绿能慧充(600212)：品牌竞争力凸显 利润端持续兑现

扭亏为盈，营收净利同环比高增


　　公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收5.12 亿元，同比+198.94%，实现归母净利润0.25 亿元，实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比扭亏。其中2023Q3 实现营收2.59 亿元，同比+389.81%，环比+67.44%，实现归母净利润0.21亿元，同比+265.36%，环比+396.76%，实现扣非归母净利0.09 亿元，同比+170.99%，环比+143.49%。由于回款良好，2023Q3 公司转回应收款项、合同资产减值准备996 万元。考虑公司铁路业务尚未剥离，我们下调公司2023-2025 年归母净利预测为0.6、1.9、3.6 亿元（原1.0、3.1、5.1 亿元），EPS 为0.09、0.29、0.55 元/股，对应当前股价PE 为81.2、26.3、13.9 倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。


　　2023Q3 公司净利率环比大幅提升


　　2023Q3 公司整体毛利率与净利率分别为22.12% 与8.13% ， 分别环比-1.78/+5.78pct ， 净利率大幅提升。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.77%/3.99%/2.73%/0.16%，分别环比-1.13/-3.35/-1.89/+0.09pct。


　　新增充电设备产线陆续投产，保障未来产能需求公司原有8 条充电设备产线，年设计产能约8 亿元。陕西沣东研发生产基地已于2023 年7 月建成投产。规划建设充电产品线14 条，截至9 月底已投产7 条，规划建设PACK 及储能产品线7 条。其中充电产品线包含交流充电产品线、小功率直流充电产品线、大功率直流充电产品线；储能产品产线包含PACK 生产线、分布式储能生产线、户用储能生产线。项目全面投产后，预计年产值达28 亿。


　　中标中石油充电设备采购项目，彰显品牌竞争力公司充电设备产品系列齐全，销售渠道丰富，拥有众多战略客户，且强势中标中国石油充电设备采购项目，彰显品牌竞争力。


　　风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

□.殷.晟.路    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司