鹏鼎控股(002938)：2023Q3业绩短期承压 静待行业周期反转

2023 Q3 业绩短期承压，静待行业周期反转，维持“买入”评级公司2023 前三季度实现营收204.56 亿元，同比-17.49%；归母净利润18.44 亿元，同比-43.50%；扣非净利润17.71 亿元，同比-44.39%；毛利率20.28%，同比-2.32pcts。2023Q3 单季度实现营收89.20 亿元，同比-15.85%，环比+83.24%；归母净利润10.32 亿元，同比-43.82%，环比+162.50%；扣非净利润10.31 亿元，同比-43.30%，环比+206.93%。考虑短期需求疲软等因素，我们下调2023-2025 年业绩预期，预计2023-2025 年归母净利润为36.65/43.97/52.08 亿元（前值为47.48/56.71/64.67 亿元），对应EPS 为1.58/1.89/2.24 元（前值为2.05/2.44/2.79 元），当前股价对应PE 为13.9/11.6/9.8 倍，公司新兴产品布局有助业绩稳健增长，维持“买入”评级。


　　下游需求疲软，盈利水平同比下滑，静待周期反转盈利能力：公司2023Q3 单季度毛利率为22.83%，同比-3.89pcts，环比+8.09pcts。


　　毛利率同比下滑主要受平板、电脑等产品需求下行影响，产品价格压力增大所致。


　　期间费用： 2023Q3 单季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.67%/3.78%/5.92%/-0.66%，环比-0.3/-1.3/-4.3/+8.1pcts。其中财务费用率大幅增加主要系汇兑收益减少所致。


　　多项新兴业务布局，推动公司业绩稳健增长


　　分业务来看，在AR/VR 领域，公司通过与全球领先的品牌厂商合作，已成为国内外主流产品的供应商；在汽车领域，公司应用于电池模块的FPC 类产品、雷达运算板、域控制器产品已经量产供货，激光雷达板已有技术储备并开始样品认证。在服务器领域，公司在技术上持续提升厚板HDI 能力，目前已切入全球知名服务器客户供应链。此外，为了应对未来业务扩张，公司积极扩充产能，泰国、高雄第一期计划2025 年投产，淮安第三园区整体投资计划2027 年完成。


　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。

□.罗.通    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司