温氏股份(300498)：10月出栏持续增长 猪、鸡业务降本明显

本报告导读：


　　我们认为，随着2024 年猪周期方向明确，公司稳定提高管理运作水平，不断控制成本，出栏持续上升，公司2024 年盈利有望超预期。


　　投资要点：


　　维持增持” 。我们维持2023-2025 年EPS 预计为-0.63/1.62/1.34元，维持公司21.06 元目标价，维持“增持”。


　　事件：公司发布2023 年10 月份主产品销售情况简报，公司10 月销售肉鸡1.1 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入34.16 亿元，毛鸡销售均价14.37 元/公斤，销售白羽鸡苗2055.38 万只；销售肉猪239.56万头，收入43.91 亿元，毛猪销售均价15.11 元/公斤。


　　生猪：10 月出栏持续增长，生产成绩稳步提高。公司2023 年10 月销售肉猪239.56 万头，环比增加5.77%，在低价及猪病增多情况下仍保持持续增长。从产能来看，公司现阶段基母死淘率、窝均健仔数和产保死淘率等指标均有显示改善，能繁母猪群体规模稳中有升，2023Q3 能繁母猪增加至156 万头，后续公司生猪出栏有望稳步增长。


　　从猪价来看，11 月猪价环比-6.84%，目前行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的，同时公司成本持续改善，三季度生猪综合成本降至8.1 元/斤，2024 年公司业绩有望快速增长。


　　鸡周期有望出现拐点，公司超额完成降本目标。10 月销售肉鸡9515.29 万只，其中销售白羽鸡苗2055.38 万只，从生产成绩来看，公司肉鸡生产持续稳定上升，核心生产成绩指标已经多月处于公司历史高位，成本季度环比下降0.4 元/斤，超额完成公司目标。三季度肉鸡消费处于传统旺季，黄羽肉鸡价格上涨，推动公司盈利增长。


　　风险提示：猪病风险、产品价格波动风险、原材料价格波动风险。

□.沈.嘉.妍    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司