国星光电(002449)：业绩短期承压 半导体封测领域前景广阔

国星光电发布2023 年前三季度经营数据报告：公司2023 年前三季度实现营收26.52 亿元，同比增加0.05%；实现归母净利润0.81 亿元，同比减少34.40%。经计算，公司2023 年Q3 单季度实现营收8.93 亿元，环比减少7.20%；实现归母净利润0.27 亿元，环比减少15.34%。


　　投资要点


　　前三季度收入同比微增，利润短期承压


　　2023 年前三季度，公司实现营业收入26.52 亿元，同比增加0.05%。公司毛利率小幅下滑，期间费用率增加。2023 年前三季度，公司毛利率为12.79%，同比小幅下滑0.07 pct；销售/管理/研发费用率分别为1.33%/3.75%/4.86%，同比增加0.32/0.24/0.11 pct。前三季度公司实现归母净利润0.81 亿元，同比减少34.40%，主要原因为受市场终端影响毛利率有所下降，同时营业外收支、其他收益同比下滑。


　　LED 业务布局广泛，加快推动新产品落地


　　公司LED 产品包括LED 外延芯片、LED 封装、LED 应用三个板块，广泛应用于数码显示、车用照明、景观亮化、生物光学等多个应用场景。公司不断推进科研成果的转化，在高清显示方面推出RS-2727MWAT、RS-C1515MBAM 等系列产品，在视觉冲击上实现新突破；在高端照明方面，公司将高端商照产品光效性能提升5%；在车载业务方面，公司的多款产品已经获得车规级认证，并切入了吉利、五菱等主流车厂。公司将以智能交互（屏显、数字化大灯、HUD 等）、智能氛围灯模组和Mini 高清显示作为切入点，进一步发展车用业务。


　　战略收购风华芯电，半导体封测领域前景广阔公司在半导体封测领域的业务布局包括集成电路封测产品、第三代化合物半导体封测产品两类，应用于消费电子、汽车电子、光伏逆变、LED 驱动电源等工业和消费类领域。公司收购风华芯电，战略布局化合物半导体封测和第三代半导体。风华芯电在硅基半导体封测领域拥有良好的技术及市场基础，助力公司发展先进封装和第三代半导体业务。截至2023 年10 月，风华芯电2023 年技改扩产设备基本已到位，并接到客户试样订单。


　　盈利预测


　　预测公司2023-2025 年收入分别为40.16、45.45、51.74 亿　　元，EPS 分别为0.34、0.41、0.51 元，当前股价对应PE 分别为27、23、18 倍。我们看好公司在LED 和半导体封测领域的前瞻性布局，给予“增持”投资评级。


　　风险提示


　　产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等

□.毛.正./.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司