新坐标(603040)：Q3业绩短期承压 品类扩张激发增长潜力

投资要点


　　事件：公司发布2023 第三季度报告，23 年前三季度公司实现收入4.22 亿元，同比+19.34%，其中Q3 实现收入1.50 亿元，同比-1.80%；前三季度公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.35/1.28亿元，同比分别+20.11%/+25.69%，其中Q3 公司归母净利润/扣非归母净利润分别为0.41/0.39 亿元，同比分别-12.01%/-12.13%。Q3 公司实现毛利率51.25%，同环比分别-0.87/-3.06pct。受行业竞争加剧、控本诉求趋强以及产品结构变化影响，公司Q3 盈利水平受一定影响。


　　一、剑指海外市场，海外业务进入放量期


　　欧洲、墨西哥子公司布局液压挺柱、滚轮摇臂、高压泵挺柱等产品产能，目前已建成投产、进入放量期。目前公司已获欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众、道依茨、MAN 等厂商项目定点，并陆续实现量产供货。拓展海外业务为公司打造新的增长点，有望带动气门传动组业务收入持续增长。


　　二、品类持续扩张，有望贡献业绩增量


　　公司积极开拓精密零部件在汽车变速器、车身稳定系统、精密电磁阀、空调热管理系统及新能源汽车等领域的运用，目前已成功供货长安福特的变速器零部件、比亚迪的车身稳定系统零部件。公司高压泵挺柱产品的客户开拓取得一定进展，目前已获上海大众/一汽大众、北京汽车、柳州五菱、比亚迪、Stellantis、北美通用等的定点供货资格。同时公司积极开拓新能源车配套业务，向二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、空心电机轴、动力电池系统壳体等领域延申。公司在冷锻领域深耕多年、技术成熟，叠加冷锻工艺具备降本、增效优势，公司新拓业务有望带来可观业绩增量。


　　投资策略：


　　预计公司 23/24/25 年实现营收 6.11/7.53/8.93 亿元，归母净利润 1.94/2.34/2.76 亿元，EPS 为 1.44/1.73/2.04 元/股，当前股价对应 PE 为 16/13/11 倍。首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：


　　海外业务开拓不及预期；新业务进展不及预期；原材料价格波动影响盈利水平等。

□.白.宇    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司