深信服(300454)：CITRIX退出中国 深信服有望成为客户首选

Citrix 退出中国，老客户或将面临众多问题。1）技术服务得不到兜底。随着Citrix退出中国区，对于老客户而言，在遇到疑难故障、日志分析等服务需求时，将难以找到充足的资源及时解决。2） Citrix 无法继续扩容。对于新采购、老客户维保到期、老客户替换等时机，客户无法再采购Citrix 产品。点位不够要扩容时必须选择新品牌。3）面临生态“兼容”难题。多因素认证、实时监控、安全等IT 生态链，对于Citrix 兼容性更新将缺失，导致用户无法正常使用。4）软件升级/补丁将失去支持。用户可能会面临更新限制、安全漏洞等问题，从而影响正常使用。


　　空缺补位，三大因素决定客户替代选择。1）成熟及能力领先的国产化厂商。本次Citrix 的退市，也让用户感受到未来国产化的信息化建设是必然趋势，国产化厂商中市占率领先、成熟度较高的厂商有望因此受益。2）产品能力满足。Citrix 退市之后，新的桌面云如果要顺利补位，需要有对标Citrix 的产品能力，在同样的场景和需求下，功能和体验能达到一致或者更优表现。3）迁移与替换流程简便。由于需要替换新的桌面云使用场景，因此要求厂商提供平滑、低感知且高效的迁移方案。


　　深信服或成为Citrix 退出中国后客户首选。1）深信服桌面云最受市场认可。Citrix主打VDI 架构，其客户群也主要是 VDI 架构，深信服已经连续多年蝉联 IDC VDI桌面云中国市场第一，给客户提供更有价值的保障。2） Citrix 场景契合。Citrix 主打研发+3D 设计场景，主要客群如金融、能源、交通、研发型企业等，非常关注安全能力，深信服桌面云的安全能力全面，满足该类客群的数据安全需求。3）与Citrix 平滑迁移，基础能力完全对标。面对Citrix 退场，如何实现老集群数据迁移成为关键，深信服提供了平滑的数据迁移能力，并且在两个桌面云并存时可实现同一平台登录两个桌面，最大程度降低客户迁移时受到的影响。


　　盈利预测及估值：公司作为网络安全龙头企业，预计2023 年整体业绩逐步修复，降本增效下坚定看好公司未来成长。预计2023-2025 年公司收入分别为82.4/97.9/124.2 亿元，归母净利润分别为3.2/6.2/10.5 亿元，对应EPS 为0.77/1.48/2.51 元。维持“买入”评级。


　　风险提示：公司转型不顺利、下游行业预算低于预期、行业竞争加剧等

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