恺英网络(002517)：回购股份展现信心 新游戏表现出色 恺英前景愈发明晰

事件：11月20日晚间，恺英网络发布公告称，公司董事长金锋拟出资1.47亿元，受让金海波先生持有的绍兴安嵊11%的合伙份额。交易完成后，金锋将直接及间接控制恺英网络共计19.01%的股权，并成为公司实际控制人。


　　点评：


　　35 岁新实控人登上舞台，恺英网络前景明晰。11 月20 日公司发布实际控制人拟变更公告，公司董事长金锋拟出资1.47 亿元，受让金海波先生持有的绍兴安嵊11%的合伙份额。合伙企业绍兴安嵊为公司第三大股东，持有公司股份1.12 亿股，占总股本的5.23%。公司董事长金锋先生原持有绍兴安嵊49%的股份，若此次收购顺利完成将持有绍兴安嵊60%的股份，从而间接控制公司股份5.23%。金锋先生通过集中竞价、大宗交易、司法拍卖等方式已直接持有公司股份2.97 亿股，占公司总股本的13.78%，若收购顺利完成，金锋先生合计控制公司股份4.09 亿股，占总股本的19.01%。本次协议收购前，公司股权及表决权较为分散，不存在实际控制人，本次协议收购后，金峰先生将成为公司实际控制人。


　　随着恺英网络实际控制权的明确，无论是在公司治理还是业务发展上，都预示着稳定的趋势。实际控制人的连续增持行为，反映出管理层对公司未来的积极态度。在结束了没有明确实控人的阶段之后，新的领航者有望带领恺英网络启航，迈向新的旅程。


　　公司多款新游成绩亮眼，后续新一轮备品丰富。多角色养成武侠RPG《新倚天屠龙记》海外版（iOS／Android）与11 月7 日上市，前两日跻身所有上线地区iOS 畅销榜TOP10，中国香港与中国台湾地区iOS 游戏免费榜排名第一。《仙剑奇侠传：新的开始》小程序已上线，截至目前表现优异。腾讯独代《石器时代觉醒》10 月26 日上线，首发即全天霸榜App Store 免费榜第一名。由公司研发，哔哩哔哩发行的《纳萨力克之王》于11 月21 日全平台公测，首日登顶APP Store 免费榜第一。MMO类《斗罗大陆·诛邪传说》于9 月25 日获得版号，公司预计在2023Q4或2024Q1 上线；公司原创IP 的竞技养成手游《临仙》，已于10 月26日取得版号；国潮水墨风《妖怪正传2》将于2023Q4 或2024Q1 上线；此外一款在研VR 机甲战斗类产品预计年内上线，实现多元化发展。公司后续产品储备丰富，包括《归隐山居图》《山海浮梦录》《龙腾传奇》《代号崛起》《代号盗墓》《代号转生史莱姆》等，有望推动后续业绩增长。


　　盈利预测与投资评级：董事长有望成为实控人，该交易有利于集中公司股权及表决权，有助于公司长远发展，大额股份回购彰显了管理层对长期业绩增长的信心。公司新游戏品类不断扩张，上线节奏清晰，表现优异。研发实力较强，后续储备丰富，有望在未来贡献更多业绩增量。我们预计公司23-25 年归母净利润分别为14.39/18.02/22.11 亿元，11 月24 日对应估值18x/15x/12x，维持“买入”评级。


　　风险因素：新品上线的不确定性；游戏版号发放的不确定性；股份收购交易不及预期；公司经营不确定性；宏观经济波动风险等。

□.冯.翠.婷    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司