宇新股份(002986)：LPG碳四深加工龙头 低成本快速扩张业绩可期

核心观点：公司为国内LPG碳四深加工领军企业，产业链一体化&技术领先优势突出，地处大亚湾原料供应充足。公司长期坚持的技术创新驱动各个产品的能耗、单耗和生产成本持续降低，增强业绩持续稳健增长的韧性。公司顺酐工艺行业领先，首套15万吨为全国单套规模最大装置，成本优势显著，未来持续技改并扩能提高竞争力。公司依托顺酐技术优势延伸产业链，布局BDO/GBL/PTMEG/DMS/PBS等扩宽成长空间。


　　（1）公司深耕LPG碳四深加工领域，α属性突出。公司注重一体化循环经济理念，具备C4全组分加工能力，可将异丁烯/异丁烷/正丁烯/正丁烷均进行利用，生产MTBE/异辛烷/乙酸仲丁酯/顺酐等产品；公司长期坚持的技术创新驱动各产品的能耗、单耗和生产成本持续降低，增强业绩持续稳健增长的韧性。公司地处惠州大亚湾石化区，紧邻中海油惠州、中海壳牌等，原料供应和产品运输具备优势。


　　（2）MTBE和异辛烷受益于油品市场高景气和汽油国六b政策推行，异辛烷征收消费税在短期支撑MTBE需求。


　　（3）公司顺酐工艺行业领先，首套15万吨为全国单套规模最大装置，成本优势显著，未来持续技改并扩能提高竞争力。同时公司依托顺酐原料优势积极延伸产业链，布局BDO/GBL/PTMEG/DMS/PBS等扩宽成长空间。


　　盈利预测和评级：预计2023-2025年归母净利为5.59、8.11、12.37亿元，EPS为1.75、2.53、3.86元，维持“买入”评级。

□.卢.昊./.林.伟.昊    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司