圣邦股份(300661)：Q3业绩环比稳健增长 加码布局工业、汽车领域

事件：公司发布2023 年三季度业绩报告，2023 年前三季度公司实现营收18.81 亿元，同比-22.02%；实现归母净利润1.42 亿元，同比-81.08%；实现扣非净利润0.94 亿元，同比-87.20%。分季度看，公司2023 年Q3 实现营收7.33 亿元，同比-3.70%，环比+15.37%；实现归母净利润0.52 亿元，同比-75.13%，环比-11.81%；实现扣非净利润0.45 亿元，同比-77.65%，环比+4.62%。


　　受益消费电子需求回暖，Q3 业绩环比稳健增长：收入端：Q3 营收环比增长主要系Q3 消费类电子市场回暖带动公司营收环比改善。利润端：2023 年Q3公司毛利率为49.01%，同比-11.67pcts，环比-1.57pcts；净利率为6.88%，同比-20.35pcts，环比-2.24pcts。费用端：2023 年Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为7.21%/3.50%/27.47%/-1.35% ， 同比变动+1.49/+0.65/+3.81/-1.30pct。财务费用同比减少主要原因系利息收入及汇兑损益变动所致。


　　深耕模拟芯片领域，市场份额有望进一步增加：公司专注于模拟芯片的研究开发，自成立以来不断投入研发。公司2023 年半年报中表示，公司研发人员909 人，占公司员工总数的70.96%。公司自主研发的可供销售产品4,600余款，涵盖三十个产品类别，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域。公司23 年上半年共推出300 余款拥有完全自主知识产权的新产品。公司表示，今年整体经济形势严峻，需求低迷，公司在人员增长方面非常谨慎，出于长远发展的考虑，仍然会新增200 多名研发人员。公司深耕研究领领并获得显著的成果，未来有望快速占领市场，持续提高市场份额。同时，公司持续关注市场发展变化提前布局，已在汽车电子、绿色能源、智能制造、智能手机、通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机和人工智能等领域取得一定的成绩。后续公司有望凭借自身产品性能及市场迅速反应的优势，贴近客户，准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。


　　加码布局工业+汽车电子领域，为公司提供成长动能：据多家市场预测机构如WSTS、Gartner 及IC Insights 预测，2023 年全球半导体市场规模将出现2019 年后的首次下滑，降幅预计为3.6%至5%。据中国汽车工业协会数据，23 年1-10 月，新能源汽车产销分别完成735.2 万辆和728 万辆，同比　　分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。2023 年上半年全球半导体整体需求仍然低迷，新能源汽车领域作为半导体应用领域之一，该领域呈现持续增长的状态。公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户，进一步完善供应链管理与成本控制，力争减少外部因素对公司业务所造成影响，保持公司的持续稳健发展。1）工业领域：23 年7月公司推出面向工业市场的高精度 SAR ADC，在工业4.0 的复杂应用场景中，它有很大的潜力和机会。公司表示，工业领域相对稳定，未来一段时间后也将逐步回暖；2）汽车电子领域：公司持续推进汽车电子领域布局，车规产品进展非常顺利，信号链和电源管理类产品均有覆盖。在现已披露的30 个产品大类中，每个品类下都有车规级的产品在研发、验证阶段或已进入销售阶段，总计一百余颗。随着公司继续加大对工业和汽车电子领域的投入，公司在工业和汽车电子方面的收入占比有望继续增加，给公司营收带来增长空间。


　　下调盈利预测，维持“增持”评级：公司专注于模拟芯片的研究开发，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，在研发方面公司大力投入，并获得了显著的成果。公司积极布局工业、汽车电子领域，密切关注市场的发展变化，提前布局、积累相关技术，有望受益于模拟芯片多元化应用发展浪潮以及新能源汽车需求上升。2023 年前三季度，受行业周期变化、终端市场景气度及需求下降影响，公司前三季度业绩承压，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.16 亿元、5.07 亿元、8.66 亿元，EPS 分别为0.46 元、1.09 元、1.85 元，PE 分别为187X、80X、47X。


　　风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，汇率波动影响

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司