柯力传感(603662)：多物理量融合发展 机器人打开新空间

投资要点


　　公司发布2023 年三季报。公司23 年前三季度实现营业收入8.06 亿元，同比增长0.45%，实现归母净利润2.14 亿元，同比增长8.72%。


　　23Q3 实现营业收入2.98 亿元，同比增长0.84%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长6.25%。费用率方面，公司23 年前三季度销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率/ 研发费用率分别为+5.47%/+15.23%/+0.90%/+8.07%，同比变化-0.35pcts/+1.19pcts/-0.07pcts/+1.32pcts。


　　多物理量传感器融合，丰富产品矩阵。数个传感器同时测量加速度、温度、湿度、光强度等多个物理量已成为大势所趋。公司坚定从单一物理量传感器向多物理量传感器融合的战略转型，积极电量、温度、压力传感器等领域突破。公司目前已拥有深圳柯力三电科技（电量传感器）50.50%的股权，该领域国产替代需求强，未来有望进一步扩产。


　　此外，公司于今年5 月公告将出资2.7 亿元与深圳市光明科学城合资设立深圳市光明柯力智能传感产业发展有限公司（持股90%），将在未来三年进一步投资并购优质传感器企业，打造智能传感产业集群，与被投企业实现营销、成本管理、财务、软件等方面的资源协同，进一步扩张公司产品矩阵，提升市场竞争力。


　　六维力传感器有望受益于人形机器人产业化。六维力传感器是力学传感器中的皇冠，可以同时对三个坐标轴方向的力、绕三个坐标轴方向的力矩进行测量，是维度最高的力传感器，可应用于汽车测试、生物力学与机器人等领域。作为人形机器人的核心零部件之一，六维力传感器可以用于增强人形机器人的手指控制与交互能力。目前，柯力传感的六维力传感器已处于小批量试制阶段，并与潜在客户进行接触。


　　公司较其他对手更具大规模量产经验，有望受益于未来人形机器人的大规模放量。


　　【投资建议】


　　公司从单一物理量传感器到多物理量传感器融合的战略转型卓有成效，我们预测公司2023/2024/2025 年的营业收入分别为11.97/14.03/16.69 亿元， 同比增速分别为12.86% 、17.24% 、18.91% ， 归母净利润为3.11/3.72/4.41 亿元，同增19.51%、19.67%、18.57%，现价对应EPS 分别为1.10、1.32、1.56 元，PE 为30、25、21 倍，给予“增持”评级。


　　【风险提示】


　　原材料价格波动；


　　对外投资并购的风险；


　　新产能释放不及预期。

□.周.旭.辉    .东.方.财.富.证.券.股.份.有.限.公.司