启明星辰(002439)：定增获批 合力打造网安领军新标杆

投资事件： 2023 年12 月2 日，启明星辰收到中国证券监督委员会出具的《关于同意启明星辰信息技术集团股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，批复同意公司向特定对象发行股票的注册申请。


　　中国移动将正式成为启明星辰实际控制人，龙头企业强强联手。本次发行完成后中移资本直接持有上市公司23.08%的股份，中国移动将成为启明星辰实际控制人，启明星辰成为网络安全行业领军新标杆。启明星辰是网安产业中主力经典产业板块的龙头企业，也是新兴前沿产业板块的引领企业，将和中国移动建立紧密的股权关系纽带，成为国家网信安全领域主力军和世界一流的安全力量。


　　合作持续纵深推进，开启发展新篇章。自2022 年发布定增公告，中国移动与启明星辰已经开始了初步合作，并且战略协同作用持续显现。2023 年11 月28 日，山东移动与启明星辰安全产品推介会聚焦数字政府及数字经济安全发展、山东移动安全产品体系、安全应用场景方案、国产化自主可控、量子保密通信等内容，共同发布“产品+服务+方案”安全产品体系。其中包括3 类安全产品体系，重点构建33 款“云+近源”一体防护的基础产品、9 款“算网+身份+数据”的新型信息安全服务特色产品、储备4 款AI 安全、信创安全等前沿技术网络安全演进产品；提供6 项安全服务，充分发挥人员属地化、产品体系化、平台云化优势；提供14 种安全解决方案，深入分析行业和场景应用安全痛点难点。


　　持续领跑数据安全市场，构建数据安全保障要件能力。当前，国家数据局围绕数据要素市场化配置改革正在推进系列重点工作，包括丰富完善数据基础制度体系、促进数据流通交易和开发利用、推动数据基础设施建设、推进数据领域核心技术攻关、强化数据安全治理等。公司在2021 年创新性提出的数据安全1.0-3.0 的战略发展路径，前瞻性考虑了数据价值释放的演进趋势。公司在2022 年着力进行数据流通安全的探索和产品布局，基本完成了基于隐私计算、区块链、数据沙箱等技术的产品上市及市场实践，重点基于数据要素运营工作的核心提出了构建安全一体化可信数据要素空间的概念，并基于此完成了“三域 四链 五中心”的整体运行逻辑框架。据赛迪顾问数据显示，启明星辰集团以8.5%的份额位居中国数据安全市场第一位。至此，启明星辰集团已连续8 年领跑数据安全市场。


　　投资建议：预计公司2023-2025 年总收入分别为56.50、71.41、89.30 亿元；归母净利润为9.98、12.09、14.78 亿元。公司2023/2024/2025 年EPS 分别为1.05/1.27/1.55 元，给予“买入”评级。


风险提示：业务发展不及预期，销售季节性风险，信息安全行业竞争加剧

□.闻.学.臣./.苏.仪    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司