易点天下(301171)：头部出海营销商 丰富客户结构 持续受益出海浪潮

核心观点：


　　易点天下是国内头部全球化智能营销服务商，深耕效果广告投放，在电商、移动应用客户建立长期优势，有望持续受益国内厂商出海浪潮。


　　2022 年8 月，公司在创业板上市。创始团队经验丰富，核心成员稳定，发布23 年限制性股权激励计划，进一步绑定核心团队，业绩考核目标为23/24 年扣除汇兑损益后利润总额分别不低于2.75、3.45 亿元。


　　出海趋势：电商及泛娱乐公司加速出海，品牌出海持续带来广告投放需求。头部B2C 电商平台近年来加速出海，拼多多TEMU 出海高歌猛进，加剧跨境电商行业竞争，有望释放更多营销投放预算。独立站近年也保持高速增长。游戏、短剧等泛娱乐公司的海外布局推进也有望带来增量需求。


　　易点天下：渠道广覆盖，广告主丰富度提升，AI 营销工具开启商业化。


　　广泛覆盖全球媒体渠道，与Google、Facebook 等头部媒体建立紧密合作关系，并拓展字节等新兴流量平台。广告主资源丰富，电商类客户奠定基本盘，积极拓展泛娱乐、新能源等多元行业，广告主行业丰富度提升，进一步巩固主业竞争力。AI 营销产品落地，有望逐步贡献收入增量。


　　盈利预测与投资建议。我们预计23-24 年公司实现营收28.4/34.0亿元，同比增长23.3%/19.6%；归母净利润2.41/3.01 亿元，同比变动-8.1%/+25.1%。采用分部估值法，考虑易点天下作为头部数字营销公司，有望持续受益国内跨境电商、泛娱乐公司出海浪潮，给予24 年主业35X PE，AI 营销15X PS；对应公司合理总价值127.91 亿元，对应合理价值27.11 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示。广告主信心不足；出海广告投放增长不及预期；新业务发展不及预期。

□.旷.实./.叶.敏.婷    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司