德方纳米(300769)：拟竞价回购股份 价格上限为112.69元／股

事件：12 月4 日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，拟使用不低于人民币1 亿元且不超过人民币2 亿元自有资金回购股份，回购价格不超过112.69元/股，预计回购股份数量为88.74 至177.48 万股，约占公司目前已发行总股本的0.32%至0.64%，回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。


　　公司早在8 月发布股权激励计划，拟授予279.24 万股。叠加本次回购计划，公司持续完善员工激励计划，紧密团结公司内部人员，充分调动员工积极性，彰显长远发展信心。


　　终止发行可转换公司债券，不影响公司产能建设进度。公司发布公告，终止向不特定对象发行可转换公司债券事项并撤回申请。本次募集资金主要投向“年产11 万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目”及“补充流动资金”。


　　终止后，公司考虑使用自筹/自有资金逐步开展项目，对产能建设影响较小。


　　目前公司磷酸铁锂产能为26.5 万吨，已建成的磷酸锰铁锂产能为11 万吨/年。


　　锰铁锂进展+技术双领先，放量在即打开全新增长空间。锰铁锂能量密度+低温性能+安全性三大性能优势明显，单瓦成本低于磷酸铁锂，经济优势明显。公司2020 年解决了锰溶出难题并开始向客户送样测试，2022 年通过客户的批量验证，产品经过了多轮的测试验证和性能优化提升，在循环寿命、能量密度等指标上处于领先地位。


　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入为191.43/228.57/321.42 亿元，2024/2025 年归母净利润为10.38/20.08 亿元，对应PE 17.37/8.97 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料供应及价格波动风险；新能源汽车销量不及预期风险；新能源汽车技术变迁波动风险。

□.张.一.弛./.张.磊    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司