芒果超媒(300413)：芒果TV与抖音达成战略合作 微短剧市场迈向精品化、规范化

事项：


　　12 月14 日，芒果TV 与抖音合作发布会暨签约仪式在北京举行。双方签订合作协议并发布“精品短剧扶持计划”，将「以短见长、长短互补、横竖生风、万里可期」作为合作愿景，以短剧联合开发作为切入点，后续推进二创视频、品牌营销等多方面的深度合作。未来三年，双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，面向行业激励优质短剧的开发和制作。两平台将充分发挥各自优势，为满足用户多元化的网络视听需求寻找解法。


　　评论：


　　芒果 TV 是视频平台微短剧最早入局者之一，拥有海量内容和制作实力。根据广电视界、骨朵传媒等新闻资料，芒果TV 早在2019 年就启动“大芒计划”入局微短剧，并先后出品了《虚颜》、《念念无明》、《风月变》等精品微短剧，产品丰富，覆盖题材广泛。其中《风月变》在芒果TV 播出期间，斩获110+个热搜榜单，是大芒剧场首个分账破千万的微短剧项目；该剧于12 月10 日登陆湖南卫视，也是全国首部上星播出的微短剧。《风月变》的成绩离不开优质的内容制作和演员的精湛演技，也反映出芒果在打造精品内容的全网影响力。


　　抖音作为短视频头部平台，拥有海量用户和优质推荐算法。短视频行业流量多集中在头部平台，根据QuestMobile 数据显示，抖音在2023 年5 月DAU 就已突破7 亿。抖音的去中心化算法逻辑能够根据作品内容进行筛选和推荐，让每一部优质作品都有爆火的可能。根据中国经济新闻网新闻，抖音集团副总裁、总编辑张辅评表示，本次抖音与芒果TV 的合作将通过专项基金、流量激励等支持手段，持续推动微短剧行业健康繁荣发展。


　　两平台强强联合，推进微短剧行业精品化、规范化。去年11 月14 日，广电总局发布《关于进一步加强网络微短剧管理 实施创作提升计划有关工作的通知》，彰显监管部门积极鼓励优质精品微短剧的趋势。芒果TV 和抖音以精品微短剧共创为起点进行战略合作，预计将推动微短剧向精品化、规范化的方向迈进。随着微短剧行业的发展日趋规范，未来或将会有更多人才和机构涌入该市场，推动更多精品微短剧诞生，实现创作者、平台方、合作方的多方共赢，创造更多优质的内容价值。


　　投资建议：公司作为稀缺的国企长视频平台，核心业务经营稳健，同时我们看好公司的四平台融合战略（湖南卫视/芒果 TV/金鹰卡通/小芒电商），金鹰卡通（动画IP 资源丰富+线下文旅）和小芒电商值得持续关注。我们预计23-25年收入分别为138.7 亿/164.2 亿/197.6 亿，同比1.2%/18%/20%；归母净利润分别为20.3 亿/25.2 亿/31.1 亿，同比11%/24%/23%。维持先前估值方法，给予24 年PE 估值30X，市值756 亿，目标价40 元/股，维持“推荐”评级。


　　风险提示：内容上线后播出情况不及预期，政策对行业监管趋严，项目上线节奏不确定性。

□.刘.欣    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司