精智达(688627)：显示检测设备领先厂商 存储测试设备打开第二成长曲线

公司简介


　　公司主营业务为新型显示器件检测设备，后经内生外延将产品拓展至存储测试设备领域。公司于23 年7 月18 日上市，发行价格为46.77 元/股，实际募集资金9.87 亿元。公司IPO 拟投入1.98亿用于显示器件检测技术升级和设备研发，拟投入1.62 亿于半导体存储器件测试设备研发项目。公司23 年前三季度实现营收3.71亿元，同比+23.6%，实现归母0.55 亿元，同比+757.3%。


　　投资逻辑


　　公司作为行业先驱，卡位布局DRAM 老化测试设备及FT 测试机，当前已进入主流存储厂商供应链。测试机是重要后道检测设备，价格高昂且国产化率极低。根据SEMI 数据，测试机市场空间占比中SoC、存储器、数模混合类、其他测试机分别为60%、21%、15%、4%。当前国内存储产业处于崛起前夕，但目前存储测试机国产化率仍极低，卡脖子问题亟待解决。公司目前已开拓长鑫存储、沛顿科技、晋华集成等存储知名客户并量产交付。预计23-25 年半导体存储器件检测设备板块收入规模达1.21/2.30/3.39 亿元，同比+112.7%/+90.1%/+47.3%。


　　AMOLED 快速向国内转移，公司检测设备有望深度受益。面板盈利能力的提高将激励新工厂投资，面板厂资本开支有望迎来反弹。根据Omdia2023 年7 月预测数据显示，2024 年面板制造设备市场规模有望迎来复苏，预计在2024 年将以同比+153%的速度反弹至78亿美元。公司技术水平优异，覆盖设备种类齐全，并且与维信诺等大厂合作紧密，在此次行业拐点来临之际，有望深度受益于需求复苏及产能转移。预计23-25 年新型显示检测设备板块收入规模达5.18/6.92/8.76 亿元，同比+16.8%/+33.7%/+26.5%。


　　盈利预测、估值和评级


　　我们预测公司23-25 年分别实现归母净利润为1.01 亿元、1.33 亿元、2.01 亿元，我们给予公司2025 年60 倍PE 估值，目标市值120.6 亿元，对应目标价格为128.4 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期、新产品市场拓展不及预期、限售股解禁以及大客户依赖程度过高的风险。

□.樊.志.远./.赵.晋    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司