科锐国际(300662)：股权激励落地 展现国际化发展及持续成长信心

公司近况


　　公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟以15.66 元/股价格向不超过95 名高管及核心人员授予限制性股票452.65 万股，占总股本2.3%。这是公司继2019 年股权激励计划以来再度开启人才激励，并首次将海外核心人员纳入激励对象，反映管理层对持续成长及国际化发展的信心。


　　评论


　　1、新版股权激励计划落地，纳入海外核心人员，助力国际化协同发展。


　　①授予价格及对象：限制性股票授予价格15.66 元/股，对象不超过95 人，包括董事长、副董事长兼总经理、副总经理兼董秘、财务总监、首席技术官及多名英国子公司核心员工，反映公司对人才团队、技术投入及海外业务重视，有利于增强团队凝聚力及数字化转型动能。


　　②考核目标：本次激励计划设立两档目标，1）以2023 年为基数，目标2024-26 年收入或利润增长30%/62%/103%，折算同比增长30.0%/24.6%/25.3%，则公司层面股权激励可归属比例为100%；2）以2023 年为基数，目标2024-26 年收入或利润增长24%/50%/82%，折算同比增长24.0%/21.0%/21.3%，则公司层面股权激励可归属比例为80%。


　　③费用摊销：假设于2024 年1 月授予，公司预计2024-27 年摊销约2,693/1,372/569/77 万元，对应整体费用0.47 亿元，我们认为对业绩影响可控。


　　2、国内业务逐步回暖，关注稳就业措施带动下的用工需求恢复进程。公司单Q3 灵活用工人数净增约2,400 人，环比提速明显，我们预计Q4 以来延续较快扩容趋势。在政策端，12 月中央经济工作会议提出“更加突出就业优先导向，确保重点群体就业稳定”，我们认为伴随稳就业措施落地显效，下游需求的逐步回暖有望带动公司业绩向好。


　　3、降本控费措施有望逐步显效，数字化赋能长期人效提升。在毛利端，Q3受益于岗位升级及数字化赋能，灵活用工毛利率已恢复至去年正常水平。费用方面，Q3 英国Investigo业务有所拖累，主因前期人员快速扩张，我们预计在公司降本调控措施下有望逐步优化。中长期而言，公司坚定推动数字化升级，促进人才交付效率及内部管理人效提升，助力盈利能力企稳改善。看好公司在技术赋能下，持续构建一站式人服平台的前景。


　　盈利预测与估值


　　维持盈利预测不变，当前股价对应2023/24 年26/19 倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价39.5 元，对应2023/24 年37/27 倍P/E，有41%上行空间。


　　风险


　　宏观经济变动，行业竞争，客户流失，商誉减值，政策风险。

□.石.狄./.林.思.婕./.樊.俊.豪    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司