锐科激光(300747)：黄石智慧工厂正式投产 巩固国内激光器龙头地位

事件：12 月21 日，锐科激光“黄石智慧工厂”投产仪式暨激光智能制造产业论坛在黄石隆重举行。锐科激光黄石智慧工厂位于黄石智慧光子产业园，由锐科激光子公司湖北智慧光子技术有限公司运营，生产线配备包括COS 自动化生产线、泵浦源自动化生产线、光学器件自动化生产线、光学模块自动化生产线以及光纤激光器总装车间等，将主要用于生产中高功率光纤激光器、固体激光器及核心器件等。


　　点评：


　　黄石智慧工厂投产，加快推动激光器及核心器件生产线向高阶“智能化”迈进，提升公司竞争力。锐科激光致力于将黄石智慧光子产业园建设成为集聚前沿技术的“智慧工厂”，助力锐科激光围绕“全脉宽、全波段、全功率、全应用”产品发展战略，逐步实现各层级基础技术、材料、器件、光源、装备、设备的自主可控。通过黄石智慧工厂投产，公司将充分发挥“链主”企业领航作用，推动激光器及核心器件生产线向高阶“智能化”迈进，助推光量子信息产业发展迈上新台阶。同时黄石工厂投产，有利于满足未来市场需求，提高市场占有率、降低公司综合制造成本，巩固锐科在国内激光器领域龙头优势地位。


　　持续优化降本，发展高端制造及海外市场，开拓新成长曲线：1）保持功率迭代：9 月工博会发布8-12 万瓦超高功率光纤激光器，10 月份首台8 万瓦光纤激光器，功率段持续提升打开应用空间；2）持续优化降本：从研发降本、工艺降本、采购降本等环节组织制定降本方案，并加快降本方案的导入，公司盈利能力呈现触底改善趋势；3）挖掘高端制造及海外市场：新能源、光伏行业积极布局，并陆续取得批量订单；公司已经建成了多个境外服务网点，积极开拓海外增量市场。


　　盈利预测及估值：考虑到Q4 或存在存货减值计提及大客户返点等季度规律，以及考虑到下游行业需求景气度，我们略调低23-25 年业绩，预计公司23-25 年归母净利润分别为2.24、4.10、5.40 亿元（之前预测为2.68、4.41、5.98 亿元），当前股价对应PE 分别为59、33、25X，依据Wind 一致盈利预测，可比公司（英诺激光、杰普特）23-25 年PE均值分别为92、53、33X，公司估值水平低于可比公司；同时考虑到公司盈利能力迎来触底反弹，叠加公司在高端制造、新能源、特种业务领域的布局，未来或将保障公司保持较快增长，因此维持买入评级。


　　风险提示：行业需求复苏不及预期的风险；行业竞争持续加剧；新业务拓展不及预期等。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟./.张.婧.玮    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司