华大智造(688114)：基因测序板块持续高增 海外拓展加速

公司发布三季报，前三季度营收为22.04 亿元（同比下滑33.01%），归母净利润为-1.98 亿元（同比下滑109.78%），扣除非经常性损益归母净利润为-2.43 亿元（同比下滑162.84%）。


　　公司单三季度营业收入为7.60 亿元（同比下滑18.15%），归母净利润为-1.00亿元（同比下滑105.94%），扣除非经常性损益归母净利润为-1.08 亿元（同比下滑344.39%）。


　　公司前三季度，基因测序仪业务板块按照产品类型划分，仪器设备实现收入6.7 亿元，同比增长15.63%；试剂耗材实现收入10.3 亿元，同比增长42.92%；其他收入实现3185 万元，同比增长89.64%；基因测序仪业务板块按照收入地区划分，中国大陆及港澳台地区实现收入10.8 亿元，同比增长21.19%；亚太区实现收入2.9 亿元，同比增长34.12%；欧非区实现收入2.6 亿元，同比增长68.76%；美洲区实现收入 1.0 亿元，同比增长85.83%。


　　2023 年前三季度，公司坚持立足国内，布局全球，推动四大区域本地化发展、团队建设及渠道布局，积极推行国际化战略，公司在全球各区合计新增营销人员超110 人，同比增长18.06%；新引入超30 家渠道合作伙伴，涉及科研和临床等多个应用领域。截至2023 年三季度末，已在全球范围内建有7 个包含研发、生产和营销功能的综合性基地，9 个客户体验中心，累计服务超过 2600 家客户，通过 DCS Lab 科研赋能计划的发布，将推动公司前沿产品技术在大人群基因组学、细胞组学、时空组学三大重点领域的本地化布局。


　　2023 年前三季度，公司各型号基因测序仪全球新增销售装机超640 台，装机总量实现了持续快速增长；截至2023 年三季度末，公司累计销售装机数量超3100 台，为后续提升客户试剂消耗量奠定了基础。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年EPS 分别为-0.13、-0.08、0.04元，归母净利润增速分别为-102.6%、35.7%、154.6%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023 年11-14 倍PS，对应合理价值区间82.37-104.83 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。估值波动风险，国际化进展不达预期，基因测序行业发展不及预期，基因测序行业贸易摩擦等。

□.余.文.心./.贺.文.斌./.孟.陆    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司