科锐国际(300662)：绑定核心团队利益 业绩恢复弹性可期

核心观点：


　　事件：公司发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予限制性股票合计 452.65 万股，占公告当日总股本2.3%（首次授予407.26万股、预留授予 45.39 万股），首次授予激励对象不超过 95 人，包括公司董事、高管以及公司其他核心员工。授予价格为15.66 元。


　　业绩考核条件展现公司发展信心。本次激励计划业绩考核条件上限为：


　　2024-2026 年营收相较2023 增长30%/62%/103%，即2024-2026 年收入同比增速分别为30%/25%25%，净利润同比例增长，此条件下对应公司层面可归属比例100%；考核下限为：2024-2026 年营收相较2023 增长24%/50%/82%，即2024-2026 年收入同比增速分别为24%/21%21%，净利润同比例增长，此条件下对应公司层面可归属比例80%。假设2024 年1 月实施首次授予，预计激励总成本4711.48万元，2024~2027 年分期摊销2693.35/1372.4/568.89/76.84 万元。


　　短期业绩承压，呈现边际向好趋势。受宏观经济形势影响，预计全年灵工业务收入小幅正增长，猎头与RPO 业务收入承压明显，技术服务受去年基数较高及其他业务协同销售减少等影响亦有所下滑。预计Q4 灵活用工环比趋势向好，猎头、RPO 有望降幅收窄。


　　绑定核心团队利益，成长动力凸显。本次激励同时绑定国内及海外Investigo 核心团队利益、激发动力。目前宏观层面企业用工需求已呈现逐步回暖趋势，同时高科技、智能制造等新兴优势领域相关岗位需求有望持续高增长，有望支撑公司经营数据与业绩回暖。


　　盈利预测与投资建议。预计23-25 年归母净利润为2.08/2.70/3.44 亿元，考虑公司股权激励已明确业绩目标，龙头优势仍凸显，参考可比公司，给予公司23 年35 倍PE 估值，合理价值为36.75 元/股，维持“增持”评级。


　　风险提示：企业用工需求不及预期；市场竞争加剧；客户流失等风险。

□.嵇.文.欣./.孟.鑫    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司