泰胜风能(300129)：双海战略稳步推进 塔架龙头未来可期

本报告导读：


　　泰胜风能为国内风电塔架龙头，技术和管理能力领先，受益于风电行业快速发展带动风电塔架需求增长，以及公司“双海战略”的持续推进，业绩增长动力充沛。


　　投资要点：


　　首次覆盖，增 持评级。公司是国内风电塔架行业龙头，技术实力雄厚，市场地位稳固。预计2023~2025 年EPS 为0.46 元、0.67 元、0.90元，参考PE 和PB 两种估值方法，给予公司目标价10.68 元，对应2024 年15.94XPE，给予谨慎增持评级。


　　公司竞争优势显著，发展后劲充足。公司具有产能区位布局优势、产品质量与工艺技术优势、经营规模与生产资质优势、品牌与客户资源优势等，在行业内具有较强的竞争力，市场份额稳固。


　　“双海战略”推进，盈利结构有望改善。公司积极推进海上风电产品、并锐意进取海外市场，以应对当前风电行业内卷严重的情况，其盈利结构有望改善，进而提升其业绩弹性。


　　海上风电加速发展，海塔迎来机遇。目前国内海上风电正处于高速发展的前夜，公司的海塔及管桩、导管架等产品具有不可替代性，且具有行业壁垒，塔架需求增长与风机新增装机增长基本同步。同时，在机组大型化背景下，对于塔架和桩基的质量要求也越来越高。公司有望受益于海风发展对海塔和桩基的需求。


　　风险提示：下游需求释放不及预期、行业内部竞争加剧风险、上游原材料涨价风险、外汇政策及汇率风险

□.庞.钧.文./.石.岩    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司