健之佳(605266)：拟收购重庆红瑞红瑞乐邦仁佳大药房190家门店 加快省外市场扩张步伐

拟收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房190 家门店


2023 年12 月26 日，公司发布公司公告：拟以自有资金1.3679亿元收购重庆红瑞乐邦仁佳大药房连锁有限公司100%的股权，本次交易以红瑞乐邦190 家药店资产及其经营权益为目标资产。本次交易价格为1.3679 亿元，以目标公司2023 年1-11 月营业收入2.33 亿元为基础的年化营业收入2.55 亿元计算的PS 为0.54 倍，收购价格合理。


红瑞乐邦2022 年实现营收2.34 亿元，同比增长24.99%，实现净利润697.62 万元，同比增长12.17%，净利率3.0%；2023 年1-11 月实现营收2.33 亿元，实现净利润597.85 万元，净利率2.6%。公司2022 年、2023 年前三季度净利率分别为4.8%、4.3%，红瑞乐邦有望在公司赋能下提升经营效率，盈利能力具备提升空间。


加快拓展川渝桂地区的步伐，区域竞争力有望提升红瑞乐邦190 家门店位于重庆渝西及渝东北区域，属于公司战略布局目标区域。门店分布于重庆主城及区县共12 个区域，其中8 个区域为公司空白市场，对公司快速扩大规模、进驻新区县具有一定战略意义。红瑞乐邦影响力、门店经营情况、市场声誉良好，为当地消费者认可；在重庆江津区、永川区、忠县、垫江县市场竞争优势突出，具有较好的发展空间。收购后，公司在重庆地区的门店规模突破500家，将加快公司省外拓展川渝桂地区的步伐，提升区域性的品牌影响力和竞争力。


盈利预测及投资评级


我们预计公司2023-2025 年营收分别为90.56/113.81/143.11 亿元，归母净利润分别为4.02/4.95/5.98 亿元，当前股价对应PE 分别为19.10/15.52/12.84 倍，给予“买入”评级。


风险提示：


并购整合不及预期风险；新店次新店盈利不及预期风险。

□.蔡.明.子./.龙.永.茂    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司