柯力传感(603662)：智能传感器“六边形战士” 平台化布局全新出发

智能传感器行业领军者，稳健财务状况筑基，高研发投入谋远。公司连续14 年国内称重传感器市场占有率第一。作为智能传感器行业领军者，公司旗下有二十余家子公司，业务覆盖生产、贸易、信息服务、设备制造等全产业链条。公司拥有稳健财务基础，2018-2022 年间营业收入持续增长且拥有较高毛利率水平，多年来强流动性资产超10 亿元、现金流量健康，能够为公司打造“第二成长曲线”提供强大资金保障。此外，公司保持高研发投入构筑技术壁垒，2022 年研发费用同比增速高达42.40%。


　　六维力传感器技术壁垒高企，人形机器人打开下游全新想象空间。六维力传感器能够感受六维的力和力矩而非一维数据，它能够测量物体在三维空间内的所有受力情况，是机器人实现柔顺化、智能化控制的关键。六维力传感器具有高技术壁垒，其在研发阶段与产品选型上难度大，因而该市场体量小企业少。而随着2023年人形机器人概念新风潮的掀起，六维力矩传感器拥有全新应用场景。基于下游应用场景的扩张和市场入局者的不断增加，2027 年六维力传感器市场规模有望超过15 亿元。


　　锐意进取打造多物理量传感器“六边形战士”，外延内生深图远筭机器人传感器领域。多物理量融合是传感器应用端的发展趋势，2023 年公司加快投资步伐，布局了光栅传感器、电量传感器、视觉传感器、激光传感器等物理量传感器，加速成为多物理量融合的传感器企业。此外，公司还投资了中餐自动化产线、新能源材料产线、矿井物探仪器等下游厂商，打造平台型工业物联网集团。在人形机器人领域，公司外延推进机器人传感器种子项目储备，内生进行多维力传感器研发试制，截至2023 年7 月，公司研制多维力传感器处于小批量试制阶段。


　　盈利预测与投资建议：2023 年公司发力对外投资布局，有望逐步进入收获期。预计公司2023-2025 年归母净利润3.07/3.86/4.87 亿元，对应PE 为32.25、25.65、20.35 倍，参考可比公司估值，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：宏观基本面风险、多维力传感器研制进展不及预期、对外投资不及预期。

□.陆.强.易./.完.颜.尚.文    .德.邦.证.券.股.份.有.限.公.司