今世缘(603369)公司事件点评报告：2025年挑战营收150亿 十五五双百亿营收目标

事件


　　2023 年12 月29 日，今世缘在南京召开2024 年发展大会。


　　投资要点


明确未来三阶段，2025 年挑战营收150 亿


　　发展大会反馈，公司未来发展分为三个阶段：1）2025 年冲刺150 亿营收；2）2026-2030 十五五期间省内引领竞争、省外周边化板块化，迈入营收双百亿时代不动摇；3）2035 年进入创新型企业前列。公司对未来战略目标很清晰：致力进入白酒一线正营，打造时代新名酒。未来3-5 年是公司全国化和跻身行业一线阵营的关键期。2024 年公司发展战略是多品牌、单聚焦、全国化。多品牌指国缘致力高端化，定位中国新一代高端白酒，V 系突入V9 新一代酱酒标准制定者品类差异化；今世缘致力大众化，聚焦喜宴和家宴，新星球系列以700ml 大瓶差异化突出性价比优势；高沟致力个性化，坚持中高线光瓶酒。单聚焦是指国缘聚焦300-800 元价格带，以主开系六开、四开、对开进行全国化布局，致力成为千元以下第一梯队品牌，继续推进V 系环太湖城市群布局；今世缘聚焦100-300 元价格带，以年轻化大众化拓展日常消费场景，注重产品品类和营销创新，致力成为行业中高端优势新锐品牌；高沟聚焦中高线光瓶酒细分市场，打造个性化特色品牌，强化运营模式创新，推动品牌复兴。全国化是指坚持大赛道、大单品和大客户策略，贯彻当前全国化就是周边化、板块化理念，要站在省内外一盘棋，线上下一体化，构建全国统一大市场战略视角，清晰公司全国化一定要立足并放大延伸省内的品牌势能和竞争优势，明确全国化就是优先国缘品牌的全国化。


国缘主开系引领全国化战略，省外未来三年不盈利


　　2024 年公司细化战略举措：1）省内高精尖，坚持分品提升、分区精耕、分类施策，高端化品系培育，精细化运营，打造四大尖刀单品（V3、四开、对开、淡雅），今世缘高沟明确给予主推形象单品；2）省外三聚焦，实现环江苏、长三角一体化板块市场实现突破，聚焦国缘品牌（全国化战略明确以国缘主开系为主干品系），战略升级导入六开，一体主推超级大单品四开，带动对开规模上量；聚焦板块打造，以三年不盈利，三年30 亿规划省外市场投入，聚焦10+N 重点地级板块；聚焦顾客创造，推荐终端星级合伙人建设，构建厂商命运共同体。


盈利预测


　　我们看好公司跨越百亿后，持续对产品和渠道进击。预计2023-2025 年EPS 分别为2.50/3.08/3.71 元，当前股价对应PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”投资评级。


风险提示


　　宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V 系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。

□.孙.山.山    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司