海信家电(000921)事件点评：新一轮激励落地 强化中长期稳增长预期

公告回顾：


　　海信家电(000921.SZ) 1 月8 日发布公告，发布2024 年A 股员工持股计划，本次员工持股计划受让价格为10.78 元/股，计划涉及员工总人数不超过279 人，涉及股票规模不超过1391.6 万股，约占当前公司股本总额的1.00%，其中授予董（不含独立董事）、监、高的股份合计占本次计划的10.92%。


　　此外，公司计划以不超过27.00 元/股的价格回购股票，回购金额上限/下限分别为3.76/1.88 亿计算，据此计算，预计回购数量不超过1391.6 万股（约占当前总股本的1%），不低于695.8 万股（约占当前总股本的0.5%）。


　　激励考核目标高于前次，强化中长期稳增长预期：


　　本轮激励考核目标高于上轮激励，彰显公司发展信心。2023 年初公司发布近几年首轮股权激励计划，重新健全完善了公司激励机制，其解锁考核指标要求24/25 年归母净利润增速不低于14.8%/12.4%；本轮激励滚动落地进一步增强了公司骨干团队的凝聚力，业绩考核目标高于前次激励，强化了公司中长期稳增的预期。本次计划考核以2022 年归母净利润为基数测算， 24/25/26 年净利润增速不低于98%/124%/155%，公司层面解锁80%，达到122%/155%/194%则可全部解锁。


　　按目前Wind 23 年一致预期计算，24/25/26 年归母净利润同比增速分别为13.8%/14.9%/15.3%，24-26 年期间CAGR 15.1%，预计期间激励费用分别为6343.8/5611.9/2195.9 万元，占当年归母净利润的2.0%/1.5%/0.5%，影响相对有限。


　　投资建议：


　　激励落地+自上而下的治理改善共振下，公司业绩连续多个季度超预期。央空业务作为基本盘保障盈利能力，传统白电业务相较龙头企业仍有充足优化空间，有望持续贡献利润弹性，新能源车业务逐步进入收获期，打开长期想象空间。我们预计23-25 年公司有望实现营业收入844.97/928.19/1023.03 亿元， 同比增长14.0%/9.8%/10.2%；分别实现归母净利润29.29/34.03/40.68 亿元，同比增长104.1%/16.2%/19.5%，当前股价对应PE 为10/9/7 倍，维持“推荐”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧，三电新能源热管理订单出货不及预期，海外需求不及预期。

□.汪.海.洋./.王.刚    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司