双环传动(002472)公司点评：Q4业绩符合预期 各项业务稳步推进

事件：公司预告，2023 年预计实现归母净利润8.0~8.2 亿元，同比+37.4~40.9%，扣非归母净利润7.55~7.75 亿元，同比+33.2%~36.7%。


　　业绩符合预期，各项业务稳步推进：受益于重卡AMT 齿轮业务快速增长、新能源减速齿轮业务稳步推进，叠加降本增效的稳步推进，公司全年业绩靓眼。根据业绩预告，公司2023Q4 单季度预计实现归母净利润2.1~2.3亿元，同比+22%~34%，环比-5%~+4%，符合预期。展望2024 年，新能源齿轮出口项目预计二三季度开始量产爬坡，重卡AMT 齿轮、减速器、民生齿轮业务预计仍将快速增长，公司后续业绩增长潜力充足。


　　机器人减速器国产空间大，环动科技布局加速：行业层面，工业机器人行业空间大，国产品牌替代趋势显著，核心零部件的国产化率预计快速提升。


　　截至2023H1，公司RV 减速器产销快速增长，谐波减速器实现多型号稳定供货。此外，环动科技产能在10 万台的基础上进一步扩建，并于2023年9 月公告拟筹划分拆上市事宜。


　　回购股份持续推进，彰显管理层发展信心：公司2023 年10 月公告《关于回购公司股份方案的议案》，拟使用自有资金，以集中竞价方式回购金额1-2 亿元，回购价格不超过28.00 元/股，充分彰显了管理层对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可。截止2023 年底，公司已完成回购0.8 亿元，回购价格24.69-26.88 元/股。


　　盈利预测预与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润8.1/10.5/13.2 亿元，对应PE 分别为25/19/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，RV 减速器技术风险，新客户拓展不利风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司