博士眼镜(300622)：智能眼镜配镜服务提供方 需求放量在亟

博士研究：深耕智能眼镜配镜赛道，携手魅族共塑AR 眼镜品牌MYVU23 年11 月30 日，星纪魅族发布AR 智能眼镜品牌MYVU，博士眼镜为其配镜服务提供方。目前博士眼镜已与华为、雷鸟、魅族等多家知名智能眼镜品牌达成合作。此外，博士眼镜于22 年5 月与雷鸟创新合作成立联合实验室，围绕人体佩戴工学、光波导 AR 眼镜的近视解决方案，探索近视镜与光波导 AR 眼镜的最佳融合方案。


　　MYVU 定位差异化客群，专注佩戴舒适性和体验流畅性MYVU AR 眼镜分为普通版和探索版。其中标准版为全球目前量产最轻的AR 眼镜，仅43 克，具备导航、翻译、提词器、音频等功能，定价2499 元；探索版为全球量产最轻的全彩AR 一体机，具备提词器、实时翻译、智慧提醒、出行导航、音乐、视频、AI 交互等功能，定价9999 元。上市首日，MYVU AR 智能眼镜便荣登京东XR 设备销售榜首、天猫XR 设备热销榜第三名。未来有望随着AI大模型和续航技术的精进，实现更加广泛的应用。


　　线下门店网络持续加密，助力智能眼镜实现品牌推广智能眼镜的验配难度比传统眼镜更强，需要解决视力矫正、调节双层镜片叠加的适配度等问题，因此品牌方大多需要依靠线下渠道来实现产品的展示和销售。博士眼镜具备完善的门店网络，截至 23H1 线下门店数量已达 513 家。将更充分地为消费者提供售前和售后全流程服务解决方案，赋能智能眼镜设计和销售。


　　智能眼镜处发展初期，目前收入占比仍较低，随着技术成熟有望带动需求提升目前智能眼镜因Slam 技术实时性不够、高算力高功耗导致的高供电以及最佳光学方案没有出现等困境，仍处于建立消费者认知阶段。未来随着技术的精进打磨，智能眼镜有望成为新一代移动终端平台。产品端销售放量，亦有望带动智能眼镜配镜业务成为博士眼镜新增长极。


　　盈利预测


　　公司渠道端商超医院深化布局，产品端功能性镜片渗透持续提升，量价齐升有望强化门店创收能力。布局数字化加盟业务加速发展，有望开辟第二增长曲线提升市占率，业绩增长空间充分。预计 23/24/25 年营收12/16/21 亿元，yoy+29%/32%/30%；归母净利润实现 1.35/1.88/2.37 亿元，yoy+80%/39%/26%，对应 PE 分别为27/19/15X，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　竞争加剧、门店扩张不及预期、新业务发展不及预期。

□.汤.秀.洁    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司