梅花生物(600873)：氨基酸行业龙头 核心管理层拟增持不低于8000万元

氨基酸行业龙头，合成生物学值得关注。公司为全球氨基酸龙头企业，以玉米为主要原料，下游布局广泛；目前，公司已经形成了动物营养氨基酸、鲜味剂产品及人类医用氨基酸、胶体多糖等多个优势产品为核心的业务结构，具体产品包括赖氨酸、苏氨酸、味精、黄原胶、医药氨基酸等，其中赖氨酸、味精产能分别达到百万吨级。在合成生物学领域，公司经过多年积累，搭建了菌种改造、工艺优化、应用开发团队，擅长于计算机辅助菌种设计与氨基酸生产底盘细胞基因组编辑，并与公司发酵工艺与分离提取实验室无缝衔接，以择优迭代放大替代生产菌，产品、技术的快速迭代是公司合成生物学发展的鲜明特色。


　　公司核心管理层拟增持股票不低于8000 万元。公司董事、监事、高级管理人员及其他核心管理层合计35 名成员计划自2024 年1 月8 日起六个月内通过上海证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易等）增持公司股份合计不低于人民币8000 万元（含交易费用），不设价格上限。本次增持是基于公司在合成生物学领域已建立的核心竞争力，以及对行业广阔发展前景的预期，公司管理层对公司内在价值及未来发展潜力充满信心，有能力不断为投资者创造价值，为此计划增持公司股票。


　　“分红+回购”双模式。公司通过“分红+回购注销”回报股东，在现金分红上，根据WIND，2020-2022 年公司现金分红总额分别为9.26 亿元、12.17 亿元、11.77 亿元。在回购注销上，公司2020-2022 年股份回购方案分别计划注销股本3006.96 万股、2608.49 万股、9903.93 万股，分别使用自有资金总额20048.05 万元（回购总计3422.20 万股）、20020.15 万元、99950 万元。2023年4 月8 日，公司董事会通过最新一轮股份回购议案，拟回购资金总额不低于8 亿元，不高于10 亿元。截至2023 年12 月底，公司已回购股份约6359.06万股，总金额约57664.52 万元（不含交易费用）。


　　盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为35.22、38.41、42.82 亿元，对应EPS 分别为1.20 元、1.30 元、1.45 元。参考同行业公司，我们给予公司2024 年10-12 倍PE（对应PB 为1.93-2.32 倍），对应合理价值区间为13.0-15.6 元，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：产品价格下跌，下游需求不及预期，在建产能进度不及预期。

□.刘.威    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司