新易盛(300502)公司点评报告：拟推股票激励计划 彰显未来发展信心

事件：公司于1 月3 日晚公布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟向不超过146 名激励对象授予总计不超过400 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额约7.1 亿股的0.563%，其中首次授予338.70 万股，预留61.30 万股。本激励计划首次及预留授予的限制性股票授予价格均为23.24 元/股。


　　点评：


　　公司各年度业绩考核目标为：2024-2026 年营收分别不低于45 亿元、65 亿元、85 亿元，2025 年、2026 年营收同比增速分别为44.4%、30.8%。本次激励计划以营收作为考核目标，反映公司对未来营收高增长的预期。发布股票激励计划有助于提高公司凝聚力，较低的授予价格有望充分调动管理团队及骨干员工的积极性，提高经营效率，带动业绩提升。


　　公司主营业务为光模块，产品主要运用于数据中心、数据通信、电信传输、固网接入、智能电网、安防监控等领域。公司已在OFC2023期间推出了1.6T 相关光模块产品，目前正在积极推进相关产品送样测试，部分800G 产品已实现批量出货。公司境外子公司Alpine为公司在硅光模块、相干光模块以及硅光子芯片技术方向提供技术支持和供应链的可靠保证。此外，公司与国内外互联网厂商及通信设备商建立了良好合作关系，并持续关注国内市场中的增量机会。


　　AI 大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，对AI 数据中心的网络带宽提出更大的需求，AI 数据中心的发展将加速高速光模块的发展和应用。LightCounting 预计全球光模块市场在2023 年下降6%，而未来5 年CAGR 将达到16%。2024 年以太网光模块的销售额将增长近30%，光器件和光模块市场的大部分增长将来自800G 光模块的销售。


　　盈利预测及投资建议：公司是国内少数具备100G、400G 和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。AI 产业的高速发展加速光模块产品和需求的迭代升级，2024 年海外云厂商800G 产品需求占比或提升，公司产品结构持续优化，光模块头部企业优势有望持续体现。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.01 亿元、10.62 亿元、14.10 亿元，对应PE 为54.27X、30.68X、23.11X，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：AI 发展不及预期；技术迭代不及预期；云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧。

□.唐.俊.男./.李.璐.毅    .中.原.证.券.股.份.有.限.公.司