中微公司(688012)：2023新订单增长迅速 业绩表现靓丽

结论与建议：


　　得益于本土半导体设备市场国产替代的推进，公司2023 年营收增长超过3 成，核心刻蚀设备增长近5 成，净利润增长45%-58%，同时公司2023 年新签订单84 亿元，同比增长超过3 成，整体业绩表现靓丽。


　　展望未来，半导体设备本土化的进程持续加快，随着半导体行业景气抬头，国内设备增速需求在2024 年有望提升。公司立足于刻蚀设备以及MOCVD设备市场，同时布局沉积设备领域，未来有望形成多个业绩增长点。与此同时，公司南昌、临港、南昌基地持续扩张产能，为后续业绩增长提供保障。


　　从估值来看，公司2024 年PS 约10 倍，PE 为36 倍，维持买进建议。


　　2023 业绩快速增长：公司发布公告，预计2023 年实现营业收入约62.6亿元，同比增长约32.1%。其中，CCP 和ICP 等离子体刻蚀设备预计2023年营业收入约47.0 亿元，同比增长约49.4%。预计实现净利润17 亿元-18.5 亿元，YOY 增长45%-58%，扣非后净利润11 亿元-12.4 亿元，YOY增长19.6%-34.9%。相应的4Q23，公司实现营收22.2 亿元，YOY 增长30.8%，实现净利润5.4 亿元-6.9 亿元，YOY 增长43.3%-83.2%，扣非后净利润3.7 亿元-5.1 亿元，YOY 增长32.9%-83.8%。


　　新签订单持续快速增长，业绩确定性高：得益于半导体设备产业国产替代的推进， 2023 年公司新增订单金额约83.6 亿元，同比增长约32.3%，未来业绩增长确定性高。其中，新增刻蚀设备订单金额约69.5 亿元，同比增长约60.1%，在新签订单中的占比攀升至83%，公司在核心刻蚀设备市场的优势进一步扩大。


　　盈利预测：预计公司2023-25 年实现净利润17.5 亿元、22.9 亿元和28.1亿元，YOY 分别增长49%、31%和23%，EPS 分别为2.83 元、3.71 元和3.86 元， 目前股价对应2023-25 年PE 分别为48 倍、36 倍和30 倍，2024年PS 预计约10 倍，给与买进的评级。


　　风险提示： 中美科技脱钩影响半导体设备需求增长。

□.朱.吉.翔    .群.益.证.券.(.香.港.).有.限.公.司