同庆楼(605108)点评：Q4盈利超预期 关注宴会餐饮高景气

投资要点：


公司发布2023 年年度业绩预增公告，业绩超预期：公司预计23 年实现归母净利润为2.73-3.20 亿元，与上年同期相比增加191%至242%，恢复至19 年同期138%-162%。


扣非归母净利润预计为2.30 亿元至2.70 亿元，同比增加208%-262%。Q4 预计实现营业收入6.81-7.53 亿元，同比增长61%-78%。经测算，公司四季度归母净利润为0.70-1.17亿元，同比22 年实现大幅增长，同比19 年增长12%-89%。


公司开店速度符合预期，品牌影响力逐步提高。公司四季度实新增大型门店5 家，新增门店面积6.18 万平方，截至三季度末，公司新开门店7 家，全年新开12 家门店（不包含新餐饮门店）。目前已开业富茂包括滨湖富茂、瑶海富茂、北城富茂、明珠富茂、阜阳富茂国际酒店及上海富茂，另有10 余家筹备中酒店将陆续开业。公司四季度新开大型门店5家包括同庆楼门店4 家，分别为滁州悦达店（近1 万平方米豪华婚宴酒店，6 个明星级宴会厅，1 个多功能厅，25 个精美包厢）、南京国泰金融中心店（4,170 平方米，22 个包厢，2 个主题宴会厅，1 个多功能餐厅）、句容1912 店（近1 万平方米宴会酒店，近20 间精致包厢，5 个一站式主题宴会厅）、无锡宝能城店（近3 万平米豪华婚宴酒店、10 个明星级宴会厅、3 个多功能厅，近40 间精致包厢），及1 家宴会中心为无锡帕丽斯PALACE艺术中心。


食品业务渠道力及产品力突出，餐饮、宾馆、食品业务三轮驱动。公司抓住节假日及时令热点，不断推陈出新，于中秋佳节推出月饼礼盒，金秋时分推出蟹粉小笼包，临近新年推出年货及年夜饭礼盒。新品牌餐饮依托同庆楼门店加速布局，四季度同庆糕团、庆小粤纷纷入驻滁州悦达店、南京国泰金融店、无锡滨湖万达店等同庆楼门店。公司以老字号品牌作为天然优势，利用现代化的技术手段和同庆楼大厨的研发能力，提升预制菜产品的口味还原度，提高同庆楼预制菜竞争力。总体来看，公司餐饮、宾馆、食品三项业务互相驱动，互相促进，形成“三轮驱动”的发展战略。


投资分析意见。我们认为，公司短期受益于春节、寒假等线下宴会餐饮消费需求回暖，宴会餐饮预定热度持续，长期视角公司有望持续提高渗透率和品牌影响力，本地门店加密仍有较大空间，食品条线成长逻辑清晰。考虑到终端需求活跃及公司拓店势能增强，我们维持盈利预测，预计23-25 年公司归母净利润为2.87/3.97/4.92 亿元，当前股价对应PE 为29/21/17 倍，维持“买入”评级。


风险提示：新店签约速度不及预期风险，新店培育期延长风险。

□.赵.令.伊./.杨.光    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司