道森股份(603800)：洪田业绩高增 复合铜箔设备放量可期

投资要点


　　石油钻采业务剥离&洪田科技订单放量，业绩稳健增长。


　　公司预计2023年实现归母净利润1.85-2.25亿元，同比增长74%-111%，中值为2.05 亿元，同比增长93%，扣非归母净利润为1.25-1.5 亿元，同比增长42%-70%，中值为1.38 亿元，同比增长56%。2023Q4 单季归母净利润1.24-1.64 亿元，同比增长188%-281%，扣非归母净利润0.77-1.02 亿元，同比增长175%-264%。


　　复合铜箔一体机实现0-1 突破，复合铝箔新设备量产在即。


　　2023 年4 月公司发布复合铜箔真空磁控溅射一体机，汉嵙新材7 月首批订单落地，包括1 台真空磁控溅射一体机及1 台真空磁控溅射蒸发一体机；9 月再获诺德1.84 亿元订单，我们预计对应5 台设备。目前道森正在加大意向订单落实，积极扩充复合铜铝箔设备产能，加快推进真空磁控溅射蒸发一体机的出样、交付进程。


　　积极扩充产能，保障复合集流体设备交付能力。


　　洪田科技与江苏省南通港闸经济开发区管委会签订投资合作协议，拟投资10 亿元建设新能源高端装备制造项目，建设年产真空磁控溅射设备100 套、真空蒸镀设备100 套、复合铜箔一体机成套设备100 套。


　　推出员工持股计划，彰显长期发展信心。


　　2023 年12 月公司推出第一期"奋斗者"员工持股计划，筹集资金总额不超过0.26 亿元，公司层面的业绩考核目标为2024 年洪田科技经审计后的营业收入不低于15 亿元，且达成以下任一目标（1）洪田科技发明专利、实用新型专利、软件著作权及外观设计专利合计申请数量不低于30 件（含），（2）洪田科技实施的南通高端装备制造项目（过渡厂区）正式投产；2025 年洪田科技经审计后的营业收入不低于20 亿元，且达成以下任一目标（1）洪田科技发明专利、实用新型专利、软件著作权及外观设计专利合计申请数量不低于50 件（含） ，（2）洪田科技实施的南通高端装备制造项目（新建厂区）正式投产。


　　盈利预测与投资评级：考虑到传统铜箔设备交付周期，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.1（下调8%）/3.7/4.8 亿元，当前股价对应动态PE 分别为26/15/11 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期

□.周.尔.双./.李.文.意    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司