拓普集团技(601689)公司点评：平台化战略显成效 新兴业务持续扩容

事件


　　1 月15 日，公司发布业绩预告，公司预计2023 年度实现营业收入1,925,000万元～2,025,000 万元，同比增长20.37%～26.62%。归属于上市公司股东的净利润为205,000 万元～225,000 万元，同比增长20.58%～32.34%。扣除非经常性损益后，公司预计2023 年度归属于上市公司股东的净利润为193,000 万元～213,000 万元，同比增长16.58%～28.66%。


　　投资要点：


　　2023 年度业绩高增主要得益于Tier0.5 平台化战略加速发展2023 年度，公司Tier0.5 级创新型商业模式继续快速发展，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，除机器人执行器业务外单车配套金额约3 万元。公司依托研发创新及数智制造能力，不断延伸产品矩阵，目前已完成设立动力底盘系统、饰件系统、域想智行和机器人电驱四大事业部，以及减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和机器人执行器等九大业务板块。


　　新兴业务加速扩容，目前已进入订单兑现期


　　线控底盘方面：目前，公司已形成线控制动、线控转向、线控悬架等X/Y/Z三大系列产品线，截至2023 年11 月，公司研发的IBS 1.0 产品于2023 年11 月正式量产下线，目前已获得6 个项目定点；电调管柱（EASC）产品于2023 年11 月正式量产下线，目前已获得9 个项目定点，年订单量60 万套；闭式空气悬架系统（C-ECAS）于2023 年11 月正式量产下线，目前已获得8个项目定点，年订单量40 万套，除上述已量产产品外，公司智能刹车2.0、后轮转向、主动悬架、CDC 减震器等线控底盘产品已完成布局；热管理模块方面：目前，公司已具备完整的热管理模块及核心零部件的自研、自制能力。热管理产品已覆盖国内、北美及欧洲客户，总产能已超过400万套/年。此外，公司积极布局海外市场：波兰工厂已于2023 年11 月投产，墨西哥工厂预计2024 年上半年投产。


　　投资建议与盈利预测


　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为197.88\280.70\380.61 亿元，归母净利润分别为21.22\30.48\42.50 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.93\2.77\3.86 元，按照最新股价测算，对应PE33\23\16 倍。我们看好公司中长期成长空间，上调至“买入”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧的风险，经营规模扩大导致的管理风险，未能保持技术优势的相关风险

□.杨.为.敩    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司