恺英网络(002517)：23年业绩稳健增长 高管集体增持彰显信心

事件：


　　公司发布2023 年业绩预告：预计2023 年归母净利润13-17 亿元，同比增长26.81%-65.83%；扣非归母净利润11.7-16.1 亿元，同比增长22.39%-68.41%。其中，23Q4 归母净利润预计2.18-6.18 亿元，同比增长96%-455%。


　　此外，公司董事长、高管团队近期多次增持，彰显信心：2023 年12 月25日，公司公告称实际控制人、董事长金锋已累计增持203 万股，占总股本的0.09%；2023 年12 月28 日，公司公告称全体高管人员已合计增持公司股份82 万股，总金额800 万元。


　　公司业绩稳健增长，多领域取得突破性进展


　　公司2023Q4 及全年业绩预计保持较高的同比增速，主要原因系：1）多款自研新游自23H2 起陆续上线，贡献业绩增量：其中公司自研、腾讯发行的《石器时代：觉醒》于2023 年10 月26 日上线后，首月保持iOS 畅销榜前20 名水平。2）在小游戏、游戏出海领域取得突破性进展：其中公司发行的小游戏《仙剑奇侠传：新的开始》上线后保持微信小游戏畅销榜前20 名；《天使之战》《倚天屠龙记》在海外地区取得亮眼成绩。3）子公司浙江盛和29%股权收购完成，已于8 月完成股东变更，并表后持续贡献业绩增量。


　　24 年新游储备丰富，自研实力有望持续验证展望2024 年，公司新游储备丰富。其中重点关注：1）移动游戏（App 端），已获得版号的新游包括《斗罗大陆·诛邪传说》《临仙》《妖怪正传2》《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等，此外关注《代号：盗墓》等新游的版号获取情况；2）小程序游戏端，公司小游戏储备丰富，产品上线后有望贡献业绩增量；3）VR 游戏端，根据投资者交流平台，公司基于虚幻引擎开发的MOBA 类VR 游戏《MechaParty》已研发完成，正在推进在索尼PSVR2和STEAM 平台上线申请相关事项。


　　盈利预测、估值与评级


　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为46/61/71 亿元，同比增速分别为23.47%/31.74%/17.00%，归母净利润分别为15.6/19.8/23.1 亿元，同比增速分别为52.09%/27.18%/16.67%，EPS 分别为0.72/0.92/1.07 元/股，3 年CAGR 为30.6%。我们认为，公司游戏产品线储备丰富，有望持续贡献业绩增量，且将长期受益于AI/VR 等新技术渗透率提升。建议持续关注。


　　风险提示：版号政策、公司游戏流水、AI/VR等技术应用不及预期的风险。

□.陈.梦.瑶./.丁.子.然    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司