光线传媒(300251)：《第二十条》定档春节 始迎产品大年

《第二十条》定档24 年春节档，期待票房表现公司主投主控的《第二十条》已于近日官宣将于24 年大年初一上映。该片由张艺谋执导，雷佳音、马丽、高叶、赵丽颖等主演，阵容强大，有望领跑24 年春节档。公司项目储备丰富，24 年将迎来项目大年，其中还包括广受关注的《哪吒2 》《小倩》等。我们维持23-25 年归母净利润预测6.39/11.08/12.13 亿元，可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值20 倍，考虑公司动画电影领先，24 年为项目大年，《哪吒2》24 年将上映，给予公司24 年30 倍PE，目标价11.4 元（前值8.6 元），维持“买入”评级。


　　《第二十条》阵容强大，8 天长假有助于充分释放票房潜力公司主投主控的剧情喜剧电影《第二十条》已官宣将于24 年大年初一上映。


　　该片由张艺谋执导，雷佳音、马丽、高叶、赵丽颖等主演。张艺谋近年的电影票房大多表现优异，如《满江红》（据猫眼专业版，下同。23 年1 月上映，45.44 亿票房）、《坚如磐石》（23 年9 月上映，13.51 亿票房）、《悬崖之上》（21 年4 月日上映，11.91 亿票房）。《第二十条》阵容强大，群星荟萃，有望领跑24 年春节档。且24 年春节假期为8 天，为史上最长春节档，有助于充分释放票房潜力。


　　项目储备丰富，24 年将迎来项目大年，《哪吒2》《小倩》等有望上映动画电影方面，公司拥有彩条屋和光线动画两条业务线推动动画电影的创作、制作，经过多年的积累和成长，目前已经具备每年2-3 部动画电影的生产能力。公司参投、发行的《大雨》于24 年1 月12 日上映，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》等多部动画电影的推进工作在顺利进行；其中，《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中，预计有望于24 年上映；真人电影方面，公司同样拥有多个项目储备。


　　积极拥抱AI 技术，有效推动降本增效，提高电影产能公司积极拥抱AI 技术，已经把AI 植入到动画制作的部分流程中。AI 在动画电影前期的内容收集和整理、形象设计；在中期制作的部分环节；以及在声音、灯光、故事、背景均有较好的应用前景，AI 的使用将有效实现降本增效。在AI 等技术的加持下上，公司未来的动画电影有望达到每年4-5 部的制作规模。当下，中国神话宇宙系列作品正在开发中。


　　风险提示：电影质量不及预期、电影制作进度不及预期等。

□.朱.珺./.周.钊    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司