拓普集团(601689)：业绩预告同比增长 快速拓展机器人部件业务

事件：公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年全年共实现营收192.50~202.50亿元，同比增长20.37%~26.62%；实现归母净利润20.50~22.50 亿元，同比增长20.58%~32.34% ； 实现扣非净利润19.30~21.30 亿元， 同比增长16.58%~28.66%。


　　汽车电子类业务放量驱动业绩持续增长，持续推进汽车业务平台化建设：公司在2023 年持续推进平台化战略，依托研发创新及数智制造能力，整合内饰功能件、轻量化底盘、轻量化热管理等一系列业务，提升综合竞争力。


　　同时，公司汽车电子类业务迎来收获期，智能刹车系统、智慧电动门系统等项目逐步量产落地，针对头部智能电动车企的单车配套价值不断提升，公司所在市场的天花板进一步打开。此外，伴随公司的国际化战略加速，国际业务占比提升，总体业绩也有望进一步增长。


　　机器人执行器2023 年形成年产10 万台的一期产能，2024 年开启产量爬坡：公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器预计将在2024 年一季度开始进入量产爬坡阶段，初始订单为每周100 台。为满足客户要求，公司需要完成4 套生产线安装调试，形成年产10 万台的一期产能，后续将年产能提升至百万台。2024 年1 月4 日，公司与宁波经济技术开发区签订协议，公司拟出资50 亿元在宁波经济技术开发区建立机器人核心部件生产基地，按照协议该基地将主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售，并逐步拓展其他机器人部件业务。


　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为21.38/29.11/38.62 亿元。


　　对应PE 分别为34.54/25.36/19.12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率、关税、原材料价格波动风险；机器人业务放量不及预期；汽车市场竞争加剧风险。

□.邢.重.阳./.李.渤    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司