行动教育(605098)：业绩超预期 盈利能力显著提升

事件：公司发布年报预告，23 年公司预计实现收入6.5~6.9 亿元、同增44.1%~53.0%，较21 年同期增长17.1%~24.3%；预计实现归母净利润2.1~2.4 亿元、同增89.4%~116.5%，较21 年同期增长22.8%~40.4%；扣非净利润2.0~2.2 亿元、同增101%~121%。23Q4，公司预计实现收入1.9~2.3 亿元、同增9.2%~32.4%，预计实现归母净利润0.5~0.8 亿元、同增-10.3%~44.3%。


　　点评：


　　大客户战略驱动增长，业绩超预期。大客户战略成果显著，驱动业绩高增。培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。


　　品牌影响力、人才质量不断提升。自上市以来品牌影响力持续提升，大客户订单获取能力凸显，有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。


　　此外，人才梯队建设卓有成效，形成了精选人才和培育人才的高质量体系，有望进一步提升客户满意度。


　　盈利能力显著提升。23 年预计实现归母净利润2.1~2.4 亿元、同增89.4%~116.5%，较21 年同期增长22.8%~40.4%。利润率显著提升，23 年归母净利率预计为32.3%~34.8%，22 年为24.6%，21 年为30.8%。


　　投资建议：23 年业绩超预期，较历史业绩最高的21 年份仍有大幅增长。


　　大客户战略成效显著，带动订单稳步增长。我们上调2023~25 年EPS为1.88/ 2.37/3.06 元，当前股价对应PE 为21x/16x/13x，维持“买入”评级。


　　风险提示：招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；宏观经济下行的风险；关键业务人员流动的风险。

□.范.欣.悦    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司