中航沈飞(600760)：2023年业绩预增31% 公司推进高质量发展和跨代转型升级

投资要点


事件：公司发布2023 年度业绩快报


1）2023 年公司实现营业收入462.48 亿元，同比增长11%；归母净利润30.08 亿元，同比增长31%；扣非归母净利润29.11 亿元，同比增长33%。


2）根据2023 年业绩快报，我们测算得到2023Q4 业绩，预计2023Q4 实现营业收入116.17 亿元，同比增长3%，环比增长1%；归母净利润6.44 亿元，同比增长14%，环比减少26%；扣非归母净利润6.12 亿元，同比增长24%，环比减少29%。(公告中2023 年度主要财务数据为初步核算数据)3）业绩增长原因系营业收入增加及持续推进低成本可持续发展工作等所致。


2023 年发布定增预案，拟投入复合材料、钛合金生产线、维修保障等能力升级2023 年12 月公司发布定增预案，募集42 亿元拟投入到沈飞公司局部搬迁建设项目（19.22 亿元）、复合材料生产线能力建设项目（4.86 亿元）、钛合金生产线能力建设项目（3.55 亿元）、飞机维修服务保障能力提升项目（3.93 亿元）、偿还专项债务（1.00 亿元）和补充流动资金（9.44 亿元）。我们认为定增项目有望提高公司在飞机生产制造领域能力，为后续新机型发展奠定良好基础。


航空工业集团成立军贸发展委员会，沈飞做专题汇报有望拓展军贸业务2023 年7 月航空工业集团成立军贸发展委员会，军贸发展委员会办公室报告了集团公司军贸专项行动三年重点任务。中航技、成飞、西飞产业集团、沈飞、洪都、哈飞、昌飞七家单位分别做专题汇报。我们认为中航沈飞作为我国航空防务装备的主要研制基地，有望受益军贸专项行动。


吉航公司以公开挂牌方式增资扩股，提升吉航公司基础维修能力建设2023 年10 月，控股子公司吉航公司拟以公开挂牌方式增资扩股，引入不超过2家投资方。增资资金将用于吉航公司包括维修设备采购、维修机库建设、喷漆机库建设、除漆机库建设、配套工程建设，提升吉航基础维修能力。


投资建议与盈利预测


根据2023 业绩快报，我们调整了盈利预测。预计2023-2025 归母净利润30.1、38.5、48.4 亿元，同比增长31%、28%、26%，PE 为34、27、21 倍。考虑到公司作为国内战斗机龙头上市公司以及在舰载机领域的战略价值和稀缺性，维持“买入”评级。


风险提示：1）军品订单需求不及预期；2）新机型研制进度不及预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.晨    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司