拓普集团(601689)公司点评：2023预告业绩稳健增长 平台化+国际化战略稳步推进

事件：公司发布2023 业绩预告，预计实现营业收入192.5~202.5 亿元，同比+20.4%~26.6%；归属净利润20.5~22.5 亿元，同比+20.6%~32.3%；扣非归母净利润19.3~21.3 亿元，同比+16.6%~28.7%。


平台化+国际化战略稳步推进，Q4 预告业绩稳健增长。行业层面，2023Q4国内乘用车销量环比+20%，其中吉利环比+15%，特斯拉（全球）环比+11%。根据业绩预告，公司2023Q4 单季度实现营业收入51~61 亿元，同比+4%~+25%， 环比+2%~22%； 归母净利润4.5~6.5 亿元， 同比-8%~+33%，环比-10%~+30%，以预告中值计，Q4 对应净利率约10%，利润率表现平稳。公司全年业绩稳健增长，除降本增效外，预计主要受益于平台化战略与国际化战略的稳步推进。


八大业务齐头并进，客户份额+配套价值量同步提升。公司目标定位Tier0.5级汽车供应商，单车可配套可达约3 万元。2023 年公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务快速增长，同时空气悬架、线控制动、线控转向、电动门等增量业务逐步量产落地。公司聚焦与头部车企的深度合作，核心客户销量增长+配套价值量提升的背景下，公司未来增长潜力充足。


前瞻布局产能，机器人电驱业务加速。公司2024 年1 月公告《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》，拟投资约50 亿元建设机器人核心部件生产基地，其中固定资产投资约30 亿元。公司机器人运动执行器产品包括旋转执行器和直线执行器，单机价值约数万元，目前已多次向客户送样，获得客户认可及好评。2023 年7 月，公司拆分设立机器人事业部，建立独立管理架构，业务发展不断加速。


盈利预测与估值：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为21.5/30.1/40.2亿元，对应PE 分别为31/22/17 倍，维持“买入”评级。


风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，机器人技术变更风险，新业务拓展不利风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司