华测检测(300012)：2023年业绩短期承压 长期发展有望持续向好

本报告导读：


公司2023 年业绩略低于预期，医药及医学服务板块短期下滑，汽车、电子科技等稳步增长，有望通过外延并购进一步完善新兴检测市场布局，业绩有望持续增长。


投资要点：


维持增持评级 。公司传统检测业务稳步发展，医学服务板块短期承压，长期发展持续向好。考虑医学检测需求下滑，下调2023-25 年EPS 分别为0.54/0.62/0.74 元（原0.68/0.86/1.03 元），参考行业估值23.15 倍，给予公司2024 年23 倍估值，下调目标价至14.26 元，增持评级。


业绩略低于预期：2024 年1 月18 日公司发布2023 年度业绩预告，公司2023 年预计实现营收55.41-56.95 亿元（同比增长8%至11%），实现归母净利9.05-9.21 亿元（同比增长0.2%至2%），业绩略低于预期；单四季度实现营收14.60-16.14 亿元（同比增长-3.7%至6.4%），实现归母净利1.64-1.80 亿元（同比增长-31.6%至-24.9%）。


医药及医学服务板块短期下滑，汽车、电子科技等稳步增长。医药及医学服务板块：预计医学感染业务与CRO 业务需求下降，第三方医学检测服务相对稳定；生命科学板块：第三次土壤普查推动环境检测稳步发展，食品检测有望随需求复苏而增长；工业测试板块：计量校准业务表现良好；消费品测试板块：蔚思博、IMAT 协同效应逐步显现，有望保持高速增长；贸易保障板块：半导体检测有望逐步放量。


外延并购持续进行，新兴领域检测布局进一步完善。检测认证行业具有碎片化的特性，横跨众多行业，并购是公司的长期发展战略之一。


近年来公司收购蔚思博进军半导体检测，收购维奥康进入药学CMC领域，并购LGC 南京公司进入标物领域，规模有望持续扩张。


风险提示：医学检测需求恢复不及预期；半导体检测拓展不及预期。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司