晶盛机电(300316)：业绩符合预期 期待2024年碳化硅衬底加速放量

投资要点


　　2023 年业绩预告：业绩增长50-70%；期待2024 年碳化硅衬底业务加速放量


1）2023 年业绩：公司实现归母净利润43.9~49.7 亿元，同比增长50%~70%；扣非归母净利润41.2~47.1 亿元，同比增长50.4%~71.7%。持续受益光伏“设备+材料”业务领域驱动业绩增长。


　　2）2023 年Q4 业绩：公司实现归母净利润8.8-14.6 亿元，环比-33%~+11%、同比-4%~+59%；扣非归母净利润8.2~14.1 亿元，环比-33%~+15%、同比-1%~+69%。


　　3）期待2024 年碳化硅衬底业务加速放量。公司“年产25 万片6 英寸、5 万片8英寸碳化硅衬底片项目”已启动。 8 英寸碳化硅衬底片已批量生产，可提供500um 和350um 两种厚度的8 英寸衬底片。6 英寸和8 英寸量产晶片的核心位错可以稳定实现TSD＜100 个/ cm2，BPD＜400 个/cm2，行业领先。


　　泛半导体“设备+材料”龙头，平台型布局空间持续打开


1）光伏设备：公司为光伏单晶炉龙头，向光伏超导磁场单晶炉、电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线领域延伸，打开光伏业务第二成长曲线。


　　2）半导体设备：大硅片设备——公司在8-12 英寸晶体生长、切片、研磨、减薄、抛光、CVD 等制造环节已实现全覆盖和销售，基于先进制程开发12 英寸外延、LPCVD 以及ALD 等设备。功率半导体设备——公司单片式、双片式6 英寸碳化硅外延设备批量销售，成功开发具国际先进水平的8 英寸单片式碳化硅外延生长设备，大幅降低下游生产成本。


　　3）碳化硅：技术端：公司 8 英寸碳化硅衬底片已实现批量生产。客户端：公司已与客户A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23 万片。产能端：在浙江上虞，公司25 万片6 寸+5 万片8 寸碳化硅衬底项目已启动。设备端：公司发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备，8 英寸设备成功研发、引领行业加速进入8 英寸时代。


　　4）蓝宝石：公司已生长出全球领先的700Kg 级蓝宝石晶体，将规模量产等级由300Kg 逐步提升至450Kg。推进子公司宁夏鑫晶盛产能提升，强化规模优势。


　　投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量预计公司2023-2025 年归母净利润47.5/58.3/70 亿元，同比增长62%/23%/20%，对应PE 为11/9/7 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。

□.王.华.君./.李.思.扬    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司