新泉股份(603179)：Q4业绩超预期 海外经营持续改善值得期待

维持目标价60.6 元，维持“增持”评级。公司2023 年Q4 业绩表现超预期，综合考虑到未来核心客户的成长性以及海外经营改善等因素综合影响，调整2023-2025 年EPS 预测为1.67（+0.16）/2.25（+0.23）/2.97（+0.27）元。考虑到公司未来海外业务与新产品量产带来的成长性与下游客户的新能源产业属性，给予公司2024 年27 倍左右PE，略高于行业平均水平，维持目标价至60.6 元。


　　Q4 业绩超预期，单季净利润规模创新高。公司发布业绩预告，预计2023 年度实现归母净利润为8.01 亿元到8.21 亿元，同比增长70.22%到 74.47%，其中Q4 单季实现规模净利润2.40 亿元到2.60 亿元，同比增长52.87%到65.61%。Q4 单季净利润创造历史新高，主要受益于下游客户订单持续放量，同时公司大力推行精益化管理，持续实施降本增效，有效控制各项费用，实现盈利能力稳步提升。


　　积极拓展海外业务，海外经营显著改善。公司紧跟下游大客户发展步伐，积极拓展海外业务，海外业务主要分布在马来西亚、墨西哥与斯洛伐克等地区。其中墨西哥地区在23Q4 实现经营端的显著改善，为公司海外经营积累宝贵经验，未来海外业务的盈利能力值得期待。


　　战略开拓外饰业务，核心客户不断深耕。公司战略开拓外饰业务，积极与头部品牌建立业务合作，将成公司新增长点。与此同时原有业务在核心客户内部不断深耕，新项目拓展顺利，成长性值得期待。


　　风险提示：下游客户需求增长不达预期，整车企业降本幅度超出预期

□.吴.晓.飞./.赵.水.平    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司