华测检测(300012)：风物长宜放眼量 短期承压不改长期赛道属性

事件描述


　　公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年全年实现营业收入55.41-56.95 亿元，同比增长8%-11%；实现归母净利润9.05-9.21 亿元，同比增长0.2%–2%；实现扣非归母净利润7.83-7.99 亿元，同比-1.88% - 0.15%。


　　事件点评


　　单季度来看，Q4 营收基本保持稳定，业绩有所下滑。公司Q4 预计实现营收14.60-16.14 亿元，同比-3.7% - 6.4%；预计实现归母净利润1.64-1.8 亿元，同比-47.6% - -42.5%。


　　全年来看，营收/归母净利润增速有所放缓，主因一次性业务/医药医学拖累。剔除一次性业务的影响，2023 年整体营业收入保持两位数稳健增长，四季度营业收入增速保持平稳增长。利润端，医药医学板块的下降对全年集团整体利润影响较大，剔除医药医学板块的影响，其他业务的净利润保持两位数增长，剔除后四季度整体净利润保持平稳，尤其汽车、电子科技、计量校准、双碳/ESG 等业务表现良好。


　　逆势仍布局医药医学板块，不改长期向好趋势。2023 年四季度医药医学板块在2022 年同期高基数、医疗行业整治以及CRO 下行等多因素叠加之下，受影响较大。公司已经对CRO 二期基地进行调整，从原先主要专注CRO 业务转变为整个医药医学产业园，包括药品细胞实验室、药品检测相关产品线以及医疗器械产品线等。长期来看，公司在医疗行业改革的背景下有望受益于规范化整治工作。


　　检测行业仍蓬勃发展，逆势迎来并购良机。中国的检测认证行业仍在快速发展，华测虽然规模较大，但仍有很多领域尚未涉及，仍有新的发展机会和空间。公司在收并购方面保持积极态度，看项目的频率更高、覆盖的区域更广，华测会根据战略发展需求，关注不同产品线、不同赛道的机会。


　　盈利预测与估值


　　公司为国内民营检测机构的龙头企业，由于一次性业务/医药医学拖累业绩， 调整公司2023-2025 年营业收入预测为56.42/65.17/74.48 亿，同比增速分别为 9.97%/15.50%/14.29%；调整归母净利润预测为9.11/10.77/12.49 亿元，同比增速分别为0.89%/18.21%/16.05%。公司2023-2025 年业绩对应 PE 分别为21.34/18.05/15.56 倍，维持 “买入”评级。


　　风险提示：


　　公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司