伯特利(603596)：2023年业绩大幅增长 四季度业绩加速提升

1 月22 日晚间公司发布业绩预告，预计2023 年实现营业收入74.50 亿元-78.57 亿元，同比增长34.5%-41.8%；归母净利润8.81 亿元-9.57 亿元，同比增长26.1%-37.0%；扣非净利润预计8.23 亿元-8.94 亿元，同比增长39.9%-52.0%。


　　四季度业绩大幅增长。预计2023 年四季度实现营业收入23.44-27.51 亿元，同比增长26.4%-48.3%，环比增长16.6%-36.8%；归属于上市公司股东的净利润约2.87 亿元-3.63 亿元，同比增长29.9%-64.4%，环比增长20.1%-52.0%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约2.81亿元-3.52 亿元，同比增长48.7%-86.5%，环比增长30.1%-63.2%。


　　2023 年公司业绩大幅增长主要系：①公司与更多国内外车企建立战略合作关系，市场开拓迅速，新定点项目及量产项目较快增长，新产品投产并开始放量，从而营业收入实现同比增加。②随着智能电控产品（电子驻车制动系统（EPB）、电动助力转向系统（EPS）、线控制动系统（WCBS））、高级驾驶辅助系统（ADAS）、机械制动产品、轻量化底盘结构件等实现增量，电子电控产品收入占比进一步提升和产品结构不断优化，进一步提升公司产品毛利率。


　　投资建议：公司是国内线控制动头部企业，线控转向系统研发顺利，电控产品占比不断提升，毛利率随着产品结构不断优化，经营稳健性凸显，我们预计23/24/25 年分别实现盈利9.10/11.89/15.44 亿元， 对应25.8/19.8/15.2 X PE，强烈推荐！


　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）下游降价超预期。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司