博士眼镜(300622)：业绩预告符合预期 智能眼镜深度布局

博士眼镜业绩预告中枢与我们前期预测接近，符合预期：博士眼镜业绩预告符合预期，中枢与我们前期预期较为一致：2023 年预计实现归母净利润1.15-1.45 亿元/同比+53.00%-92.92%，扣非归母净利润1.08-1.38 亿元/同比+71.37%-118.97%；若按照中枢计算，23Q4 归母净利润0.32 亿元/同比+21.58%，扣非归母0.29 亿元/同比+31.95%。此外，23 年公司计提股权激励费用较22 年同期减少850 万元，预计23 年非经常性损益对净利润的影响金额约为700 万元。


　　渠道方面，兴趣电商与新零售增长迅猛，线下渠道布局持续完善：23 年公司积极拓展新零售渠道和兴趣电商平台，深化布局抖音等本地生活服务平台，线上体量持续增长，23 年前三季度本地生活平台团购券门店核销收入1.26 亿元/同比+75%；线下销售网络布局持续完善，老店提质增效，线上线下渠道融合日益加快。


　　分产品来看，自有品牌稳步增长，离焦镜红利持续释放，有望带动利润率提升。公司积极培育自有品牌，不断迭代产品矩阵和营销推广活动，自有品牌镜片及镜架持续放量，营收规模实现稳步增长；23 年公司针对离焦镜开展了针对性营销推广活动，23Q1-Q3 销量同比+94%。


　　深化智能眼镜布局，多品牌合作推动“最后一公里”交付：博士眼镜深度布局智能眼镜领域，致力于智能眼镜最后一公里的验配服务和产品交付，承载AR智能眼镜用户的视光矫正需求。公司布局多年，投资多家相关企业，与雷鸟科技（在国内消费级AR 眼镜主要线上平台市场份额已连续四季度位居中国第一）、Rokid、魅族形成强绑定，目前魅族和雷鸟创新的线上定制化配镜服务与交付由博士负责，并将在线下门店进行更多消费者触达与产品展示销售。


　　投资建议：博士眼镜是眼镜零售行业首家上市公司，我们看好公司把握行业趋势稳健发展，同时实现市占率的提升。此外，近期苹果MR 产品销售超预期，公司亦有望获益于智能眼镜行业成长红利。我们预计23-25 年公司实现营收11.64、13.29、16.07 亿元，归母净利润分别为1.31、1.51、1.80 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：数字化加盟推进不及预期，行业政策风险，行业竞争加剧。

□.刘.嘉.仁./.涂.佳.妮    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司