博士眼镜(300622)：业绩预增53-93% 静待新业务推进

投资要点：


　　维持增持。维持预测2023 年EPS 为0.76 元增速75%，考虑外部环境扰动下拓店及加盟低于此前预期，下调预测2024-25 年EPS 至0.98/1.22 元(原1.15/1.54 元)增速29/25%，维持目标价32.7 元，维持增持。


　　公司发布2023 年业绩预告：1)预计归母净利1.15-1.45 亿元，增速53-93%；扣非1.08-1.38 亿元，增速71-119%；2)按中枢计，2023Q4 归母净利约0.3亿元/+12.6%，扣非约0.25 亿元/+13.4%；3)2023 年取得高增长主要因：


　　①持续完善线下销售网络布局，促进老店提质增效；②积极布局新零售渠道和兴趣电商平台；③自有品牌持续放量；4)2023 年计提股权激励费用同比减少约850 万元，非经约700 万元。


　　门店提效将成为长期课题，期待数字化加盟放异彩。1)得益于抖音本地服务等赋能，我们预计2023 年全年单店店效望达约220 万元(2022 年为188万元)，增长亮眼；2)在性价比消费趋势+自有品牌持续增长的推动下，腰部消费者占比及贡献望持续提升；对标海外龙头零售商及国内的宝岛眼镜等公司，我们判断2024-25 年店效将延续提升趋势；3)积极推进数字化加盟，市场覆盖率望大幅提升。


　　积极推动智能眼镜相关赛道布局，未来或可期。1)苹果Vision Pro 已开始接受预订，有望推动行业整体发展；2)公司分别与MYVU、ROKI D、雷鸟创新等达成合作，将为视光矫正需求用户提供个性化、专业化配镜服务，有望实现智能眼镜配镜业务的快速增长，将打通“最后一公里”。


　　风险提示：加盟不及预期，新业务发展不及预期，竞争加剧等

□.刘.越.男./.陈.笑    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司