高测股份(688556):2023年业绩预告符合市场预期 公司市场竞争力仍强

时间:2024年01月24日 中财网
业绩预览


  2023 年预告归母净利润同比增长82.60%-87.67%公司发布业绩预告:2023 年实现归母净利润14.40~14.80 亿元,同比+82.60%~87.67%;扣非后归母净利润14.00~14.60 亿元,同比+86.61%~94.61%。符合市场预期。单季度来看,我们计算4Q23 实现归母净利润2.67~3.07 亿元,同比-14.75~25.85%;扣非后归母净利润2.60-3.20 亿元,同比-4.30%~22.26%。


  关注要点


  4Q23 归母净利润中枢同比-20%,受材料和代工业务盈利拖累。我们判断4Q23:1)光伏切割设备:收入确认较好,盈利能力仍较为稳定;2)光伏切割耗材:受下游开工率影响,4Q23 外销金刚线有所减少,全年出货约5600 万公里(自用占比~30%),剔除创新线含税价格降至~30 元/km;3)切片代工服务:同样受硅片开工率影响,4Q23 切片量环比略少于3Q,单GW略有盈利;4)创新业务:半导体和蓝宝石市场较疲软,贡献主要来自于碳化硅金刚线切片机和磁性材料切片机,或支撑收入和利润双高速增长。


  设备新签订单超预期,材料和代工业务市场竞争力仍存。设备业务方面,据公司公开业绩预告会,截至4Q23 末,光伏设备在手订单22.6 亿元,4Q23公司新签订单~12 亿元,超出市场预期。耗材业务方面,我们判断,金刚线2023 年降价较多、当前盈利水平合理,展望2024 年价格降幅或不会超过23 年。代工业务方面,公司持续推进对内降本增效+对外拓展客户,对内通过降低线耗+提升出片数(目前1 公斤交70+片),对外紧抓电池企业的同时、通过经济性拓展一体化企业客户;同时,产能方面,宜宾25GW公司预计2024 年6 月满产,全年目标出货超50GW。我们认为公司在金刚线迭代与代工模式经济性上行业领先,或支撑24 年业务持续稳定发展。


  泛半导体持续布局,碳化硅切片机国产化先锋。公司在创新业务领域重点布局第三代半导体领域,碳化硅切片机国产替代进展顺利、屡获行业头部衬底厂商认可,我们认为,公司有望受益于24 年碳化硅衬底的大规模扩产。


  盈利预测与估值


  由于金刚线和代工业务盈利能力不达预期,我们下调2023/24 年净利润6%/22%至14.6 /13.3 亿元,引入2025 年净利润16.9 亿元。当前股价对应2024/2025 年8.4/6.6 倍市盈率。考虑到行业估值中枢下行,我们下调目标价39.7%至39 元对应2024/2025 年10/8 倍市盈率,较当前股价有17.7%的上行空间。


  风险


  硅片价格超预期下跌;金刚线竞争格局恶化。
□.陈.显.帆./.张.梓.丁./.严.佳    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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