蓝晓科技(300487)23年业绩预告点评：吸附材料产销高增长 23年业绩维持高增速

事件：公司发布2023 年度业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润6.7-8.6 亿元，同比+25%~+59%，实现扣非后归母净利润6.6-8.5 亿元，同比+35%~+73%；其中Q4 单季度预计实现归母净利润1.5-3.4 亿元，同比-32%~+50%，环比-12%~+96%。


　　点评：


　　吸附材料产销持续增长，生命科学领域销售占比提升，公司23 年业绩维持高增速：


　　一方面，在碳酸锂需求不断释放的背景下，公司盐湖提锂的大型项目增长强劲，与多家盐湖资源企业建立合作关系，从而带动公司主营的吸附分离材料与系统集成装置产销的持续增长；另一方面，下游GLP-1 多肽类药物销量大幅增长，带动固相合成载体销售，同时软胶、硬胶等产品销量增加，板块保持较高增速，生命科学领域收入占比提升带动公司毛利率上行。多元领域夯实业务底盘，高附加值产品占比提升，助力公司23 年业绩大幅增长。


　　吸附分离材料需求空间广阔，公司作为技术龙头将持续受益：吸附分离材料是重要的功能性高分子材料之一，在金属资源、生命科学、水处理与超纯化、食品加工、节能环保、化工与催化等领域获得广泛应用，在国民经济中起到重要作用。《中国制造2025》、《战略性新兴产业分类（2018）》、《新材料产业发展规划指南》等均将其列为国家战略重点支持发展的功能性高分子材料。在相关政策引导下，公司深耕吸附分离材料领域，通过不断研发相关技术，持续拓展产品应用范围，成为了国内吸附分离材料龙头企业，是国内吸附分离技术新兴应用领域跨度大、产业化品种多、综合技术实力强的产品和应用服务提供商之一。伴随经济不断发展，人们生活水平进一步提高以及国家对食品医药安全标准、环境保护标准的日趋严格化，吸附分离材料的应用市场随之稳步扩大。公司作为吸附分离材料行业的龙头企业，将持续受益。


　　盐湖提锂在手订单高质量交付，依托优质品牌形象持续新签订单：截至23H1，公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共12 个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能8.6 万吨，其中5 个已经成功投产运营。五矿盐湖二期改造、锦泰锂业二期等项目已顺利完成交付验收。金昆仑锂业、亿纬锂能金海锂业项目已完成安装，西藏城投结则茶卡项目已获得环评审批，开始进行设备采购及生产。公司树立了“DLE Leader”(原卤直提技术领导者)这一品牌形象，获得海内外客户认可，2023 年以来，公司新签国投罗钾 5000 吨提锂项目系统装置订单、阿根廷哈纳克 3000 吨提锂整线订单、麻米措吸附剂订单、国投罗钾提锂吸附剂订单。公司在手订单充足，业绩有望持续增厚。


　　大力布局生命科学领域，多板块高速发展：在生命科学领域，公司产品类型丰富，涵盖层析介质、色谱填料、微载体、多肽合成固相载体、核酸固相合成载体、西药专用吸附材料、固定化酶载体等多个品类。23H1 公司生命科学板块营收2.1亿元，同比+40%。其中多肽固相合成载体发展迅速，销量增长明显，主要受益于全球范围内 GLP-1 类多肽药物销售大幅增加。在多肽固相合成载体领域，公司具有 Seplife2-CTC 固相合成载体和 Sieber 树脂、Rink、Wang 等多款产品，在产品品质、工艺稳定性、与客户粘性等方面具有一定的先发优势。随着生命科学等高附加值产品销售占比的增加，公司综合毛利率有望持续提升。


　　盈利预测、估值与评级：公司吸附材料多板块高速增长，在生命科学等领域持续拓展利润新增长点，盈利能力持续增强，因此我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为7.72/10.28/12.24 亿元，EPS 分别为1.53/2.04/2.42 元，维持“增持”评级。


　　风险提示：投产进度不及预期；国际贸易风险影响出口销售；产品价格下跌。

□.赵.乃.迪./.蔡.嘉.豪    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司