中金环境(300145)：2023年归母净利润预计同比高增长

事件：


预计2023 年公司归母净利润为1.80-2.40 亿，同比增长55.82%-107.75%；扣非后净利润1.30-1.90 亿，同比增长83.77%-168.58%。


核心业务泵业绩持续增长，净利率有望提升


2023 年，公司核心业务泵产品预计实现营业收入48 亿左右，同比增长12.73%左右；实现归母净利润4.9 亿左右。公司将年产20 万套高效节能泵智能制造项目调整为年产1600 万件高效节能泵核心配套零部件智能制造项目，预计调整后可以减少零部件及半成品转运成本，从而提高泵产品生产效率、合理规划生产工序，有利于提高核心业务泵盈利能力。


公司规划未来五年内泵营收达百亿


公司规划未来五年泵业务复合增长率为17%左右，五年内营收达到百亿。


2022 年公司泵产销量分别为109.98 万台、110.66 万台。2023 年3 月公司发布定增，由大股东无锡市政全额认购，项目建设周期三年，预计能形成70 万台套多级离心泵的生产能力，预计项目达产后公司产能进一步提升，泵业务营收有望进一步增长。


对环保类业务推动“瘦身健体”


公司积极通过多种方式推动环保类业务“瘦身健体”，加大“非主业、非优势、低效、无效”资产和业务处置力度，同时根据相关会计准则要求，对个别环保类项目计提了资产减值损失。预计非经常性损益对净利润影响金额为0.5 亿左右，主要为非流动性资产处置损益、当期收到的政府补助款等。


盈利预测、估值与评级


我们预计公司2023-2025 年收入分别为65.28/79.03/92.51 亿元，同比增速分别为24.01%/21.06%/17.06%，归母净利润分别为2.20/3.88/5.98 亿元，同比增速分别为90.68%/76.28%/54.03%，EPS 分别为0.11/0.20/0.31元/股，3 年CAGR 为73.00%。鉴于公司主营业务泵类产品收入持续稳步增长，叠加传统亏损业务逐渐收窄，参考可比公司，我们给予公司2024 年20倍PE，维持目标价4.04 元/股，维持“买入”评级。


风险提示：（1）泵类行业需求不及预期；（2）公司泵产能释放不及预期；（3）亏损业务收窄不及预期等。

□.张.旭    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司