华翔股份(603112)：业绩符合预期 扣非净利实现高增

本报告导读：


23Q4 业绩符合预期，扣非净利大幅改善；23 年产能利用率持续提升，规模效应持续凸显；纵向延伸白电工序，横向发力工程机械及汽零业务。


投资要点：


投资建议维 持23-25 年EPS 为0.91/1.09/1.37 元不变，维持目标价为14.56 元，维持“增持”评级。


23Q4 业绩符合预期，扣非净利大幅改善。公司2023 年预计实现归母净利润3.82-4.08 亿元（中值3.95 亿元），YoY45.2%-55.1%（中值50.2%）；实现扣非归母净利润3.43-3.70 亿元（中值3.57 亿元），YoY63.7%-71.2%（中值67.5%）。23Q4 单季度实现归母净利润1-1.2亿元（中值1.1 亿元），YoY669%-823%（中值746%）；实现扣非归母净利润0.94-1.21 亿元（中值1.08 亿元），22 年同期为0 亿元。


23 年产能利用率持续提升，规模效应持续凸显。受益于空调持续高景气，23 年公司对产能进行扩充且加大排产力度，压缩机业务实现快速增长。此外公司也积极拓展客户，并持续通过内部精益管理提升公司盈利能力，公司经营能力实现稳步增长。


纵向延伸白电工序，横向发力工程机械及汽零业务。白电板块，公司成功进入洗衣机供应链，此外23 年下半年拟提升加工件和组装件的交付能力，实现加工工序的延伸。工程机械板块，公司正加大市场开拓力度，力争年内实现新增产能满产目标。汽车零部件板块，公司完成了多款轻量化材料验证和交付，后续将持续开拓市场。


风险提示：空调排产和新领域拓展不及预期、宏观经济恢复不及预期等。

□.徐.乔.威./.李.启.文    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司