中控技术(688777)：稳健成长 赋能工业数字化转型 构筑中国工业数据基石

2023 年，公司收入利润实现稳步增长。公司披露2023 年业绩预告，预计全年实现营业收入79.6 亿元-92.8 亿元，同比增长20%-40%；实现归母净利润10.0 亿元-11.5 亿元，同比增长25%-44%。2023 年公司业绩实现了稳健增长。


　　工控软件系统龙头，行业地位稳固。公司主要产品包括自动化控制系统、工业软件、仪器仪表及全生命周期专业服务。2022 年，公司核心产品市场占有率实现较大幅度提升，安全仪表系统（SIS）及制造执行系统（MES）首次实现市占率第一。根据睿工业、工控网统计数据，公司集散控制系统（DCS）在国内的市场占有率达到了36.7%，连续十二年蝉联国内DCS 市场占有率第一名，其中化工领域的市场占有率达到54.8%，石化领域的市场占有率达到44.8%；安全仪表系统（SIS）国内市场占有率29.0%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名；工业软件产品先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）国内流程工业市场占有率19.5%，首次位居国内流程工业市场占有率第一名。


　　从自动化到数字化和智能化，全产业链赋能工业。公司不断丰富拓展工业软件产品线，目前，工业软件产品包括：1. 基础软件：仿真模拟类软件，支撑流程工业从工艺研发、工程设计、工厂运营、再设计而开发的一类软件的总称；数据库类软件，包括实时数据库软件、过程监控软件和生产过程建模软件。2.生产管控类软件：生产管理类软件，涉及制造企业的生产管理、仓库管理、实验室管理等全业务流程；过程优化类软件。3. 安全环保类软件。4.


　　供应链管理类软件。5.生产管理类软件。6.能源管理类软件。


　　客户覆盖和行业覆盖进一步提升。2022 年，公司签署了以石化、油气、新能源、制药食品行业为主的重大项目合同，既有公司史上框架合同金额最大的裕龙炼化一体化项目加速落地执行，还有全国产化智能平台首次在660MW大型火电机组的智能控制系统应用，也包括与中石化、中石油、国家管网等高端新老客户在大型项目上持续开展双赢合作。裕龙炼化项目是公司截至2022 年底承接的最大规模炼化一体化项目，也是公司第一个全厂性SIS 应用案例，对SIS 市场地位的全面超越、替代进口产品具有里程碑意义。公司还通过与华友钴业、青山控股等客户在锂电池材料领域开展深度合作，持续扩大在新能源领域的市场影响力。


　　2023 年上半年，公司新签署了以石化、化工、锂电、食品饮料、海洋装备等行业为主的一批重大项目合同，既有新一代全流程智能运行管理与控制系统在大型石化装置的首次大规模应用，还有一批代表性智能制造项目，比如食品饮料行业安徽益益乳业年产10 万吨生产线及配套工程项目，海洋装备行业FLNG 装置液化工艺先进自动化系统项目，制药行业陕西天宇制药新建园区智慧工厂项目。


　　深化5S 店运营，完善营销网络建设。公司构建“国内营销体系+国际营销体系”的销售组织架构，国内营销体系包含行业大客户、5S 店两大体系，5S 店实现国内化工园区全覆盖，行业大客户部实现流程行业全行业覆盖。国际营销体系重点开拓东南亚、中东、欧亚地区，成立新加坡国际运营中心，核心产品应用至50 多个国家和地区。截至2023 年6月末，公司5S 店数量持续增加，已累计建设完成177 家5S 店，并覆盖全国643 家化工园区。公司建立了分级分类的5S 店运营体系及赋能体系，有效助力5S 店提升业绩。


　　海外市场获得突破，进展迅猛。公司日益深化与沙特阿美、壳牌、巴斯夫、埃克森美孚等国际高端客户的合作，成功中标沙特阿美控股企业、全球最大单体船厂沙特国际海事工业集团的数字化项目，这是公司在中东地区承接国际大型船务企业的安全生产数字化项目，标志着公司拥有为全球顶级大型船厂智能化建设赋能的突出能力，也是公司在海外市场的重大突破；成功获得科威特石油公司仪表采购项目订单，彰显了公司在自主仪表产品领域的卓越实力。


　　数据资源管理系统充分挖掘数据要素价值。公司数据资源管理系统涵盖数据建模、数据运营（加工、管理、服务）、数据洞察的智能数据生态体系，旨在为企业提供一站式的数据产品服务，构建以数据作为核心生产力的数据驱动型企业。


　　在数据建模及资产管理领域，为企业打造数据一站式建模（业务对象、逻辑实体、物理实体等）及数据资产管理系统；通过IDP、知识图谱等技术，企业不同角色可以高效协作，共建数据模型；打造元数据的标准化管理体系，提供全局统一的数据资产门户，实现全面、高效、安全的数据服务方式，权责清晰的数据资产管理体系。在智能决策辅助领域，通过将管理数据分析全流程统一化，融合NLP/AI 等技术，为企业打造业务运营团队问答式的报表交互体验，提升报表研发效率的同时带来业务团队便捷的交互体验，更进一步，实现管理者/经营者对KPI 全面实时的监控、提供智能辅助决策的支撑。


　　盈利预测和投资建议。我们认为公司作为工业控制系统和工业软件龙头，持续提升核心技术，拓展全产业链产品，市场开拓不断深化，护城河不断加宽加深。在数字经济的大背景下，企业数据要素价值潜力巨大，公司充分赋能我国工业数字化转型，从数据要素化和数据应用端均有较大的发展潜力。我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为88.44/115.74/144.67 亿元，归母净利润分别为11.09/14.34/18.80 亿元，对应EPS 分别为1.40/1.82/2.38 元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024 年动态 PE30-35 倍，6 个月合理价值区间为54.46-63.54 元，给予“优于大市”评级。


　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。

□.杨.林./.杨.蒙./.余.伟.民./.杨.彤.昕    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司